20260811-国投证券-_国投证券_煤炭_消费达峰定调_煤炭步入质效并举的新周期_3页_267kb

报告摘要

国投证券煤炭行业分析总结

核心内容

国家发展改革委、国家能源局近日联合印发《煤炭工业发展"十五五"规划》（发改能源〔2026〕979号），明确将“十五五”时期作为煤炭消费达峰的关键阶段。该规划旨在构建布局协同优化、供应安全稳定、开发绿色智能、利用清洁高效、治理科学规范的现代煤炭产业体系，推动煤炭行业从行政调控向长效约束转型，标志着煤炭行业进入质效并举的新周期。

主要观点

行业结构持续优化：
煤炭行业供给端持续进行产能优化，大型煤矿和智能化煤矿的占比将不断提升。
- “十四五”期间，全国煤矿数量已压缩至约4000处，大型煤矿产能占比达85%。
- 到2030年，大型现代化煤矿产能占比将提升至87%，智能化煤矿占比提升至75%。
- 五大煤炭供应保障基地产量占比将超过80%，进一步巩固头部煤企的市场份额。
政策工具逐步完善：
供给端政策体系日趋健全，有助于稳定煤价波动。
- 强化矿区总体规划管理，加强产能“一本账”管理。
- 完善行业标准体系和价格区间调控政策。
- 建设煤炭产能储备1亿吨/年以上，提升行业调控能力。
消费达峰与保供定位并存：
煤炭消费将进入峰值平台，但其在电力系统中的保供功能仍不可替代。
- 煤电正由主体电源向兜底保供与系统调节电源转型。
- 尽管存量装机利用小时数面临结构性下行，但煤炭在保障能源安全方面仍具韧性。
- 政策强调加强产供储销体系建设，提升应急保障能力。
投资逻辑转向价值重估：
行业未来将更关注龙头企业的盈利稳定性和竞争优势。
- 优质产能向优势企业集中，提升其竞争壁垒和估值溢价。
- 投资重点将从煤价波动博弈转向对中长期盈利稳定性的价值评估。
- 建议关注具备资源禀赋和智能化先发优势的龙头企业。

关键信息

政策背景：《煤炭工业发展"十五五"规划》发布，标志着煤炭行业进入结构性优化与制度化治理的新阶段。
行业趋势：
- 煤矿数量持续减少，大型煤矿与智能化煤矿占比提升。
- 煤炭消费将达峰，但保供功能仍为核心定位。
- 供给端治理制度逐步完善，煤价波动率有望下降。
投资建议：
- 投资重心由周期性煤价弹性转向盈利稳定性。
- 推荐关注资源禀赋好、智能化程度高的龙头企业。
- 具体标的建议需联系国投证券环保公用煤炭团队。

风险提示

宏观经济下行：可能导致煤炭需求超预期下滑。
新能源替代加速：若新能源发展速度快于预期，将影响煤炭消费。
安全生产风险：煤矿事故可能对行业稳定性和企业运营造成冲击。

团队介绍

汪磊：国投证券首席环保公用行业分析师，7年卖方研究经验，曾任职于中国能建，研究特色为产业链视角，擅长挖掘大能源产业链中的投资机会。
卢璇：团队成员，香港大学硕士，2年半卖方研究经验，1年一级市场投资并购经验，研究方向包括绿电、电网设备、节能环保等。
徐奕琳：团队成员，上海财经大学本科，新加坡南洋理工硕士，曾就职于东方财富证券，覆盖煤炭板块。

重要声明

分析师声明：汪磊、卢璇、徐奕琳均为具备证券投资咨询执业资格的分析师，对报告内容负责，确保信息合法合规、研究专业审慎。
公司资质说明：国投证券具备证券投资咨询业务资格，可为客户提供投资建议及相关服务。
免责声明：
- 本报告仅供国投证券客户使用，不构成投资建议。
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