20161012-太平洋-2016年四季度A股市场投资策略_甄选_防御_18页_1mb

2016年四季度A股市场投资策略总结

核心内容概述

2016年四季度A股市场投资策略以“甄选，防御”为主题，指出市场整体缺乏趋势性上涨机会，应以防御为主，关注景气度较高的行业。经济维持L型态势，市场情绪和估值水平均不具明显吸引力，流动性趋于收紧，政策调控成为关注重点。

主要观点

经济面

• L型平稳增长：三季度经济略超预期，但四季度面临房地产结构性矛盾加剧、宏观政策调控加强的压力。
• 房地产市场过热：房地产价格持续上涨，M1增速远高于M2，但政策将转向抑制资产泡沫，四季度房地产投资增速可能回落。
• 工业生产稳中略升：1-8月工业增加值同比增长6%，8月增速达6.3%，汽车、电子设备制造等行业表现突出。
• 固定资产投资回稳：房地产投资增速回升，基建投资保持增长，但制造业投资仍处下滑通道。
• 经济“脱实向虚”风险：经济重心偏移，需警惕金融风险，四季度政策或加强宏观调控。

市场情绪

• 信用扩张不足：两融规模降至8800亿，信用账户新增开户数仅为去年同期的36%，市场情绪未恢复至2015年“快牛”水平。
• 投资者信心低迷：市场缺乏明确主线，交易性机会为主，投资者更倾向于防御策略。

估值水平

• 整体估值不具吸引力：主要指数估值仍高于2014年水平，煤炭、有色、钢铁、军工等周期行业估值偏高。
• 蓝筹股安全边际大：小盘股估值相对较高，存在向下修正空间。

无风险收益率

• 10年期国债收益率创历史新低：三季度收益率跌破2.7%，接近2008年金融危机水平。
• 四季度利率或弱回升：货币政策趋于稳定，流动性宽松预期减弱，利率可能进入弱回升通道。

风险偏好

• 杠杆率影响显著：2015年杠杆率高企导致“快牛”行情，但去杠杆后市场风险偏好下降。
• 信用账户开户数大幅下滑：8月新增开户数仅为去年同期的36%，市场参与热情不足。

投资机会

1. 农林牧渔

• 肉鸡养殖、动保、制糖、饲料行业景气度上升：畜禽价格仍有上涨动能，祖代鸡引种不畅导致产能下降，四季度消费旺季将带来业绩提升。
• 行业周期性调整：环保压力和产能周期性扩张将影响行业长期发展，但短期仍具投资价值。

2. 医药

• 行业稳定增长：1-8月医药制造业营收和利润分别增长10%和13.9%，但招标控费趋势对利润形成压力。
• 行业变革带来分化：医疗改革、药品一致性评价等政策将推动行业洗牌，龙头企业将受益。
• 建议选择政策顺应、业绩增长确定的公司：关注在行业变革中表现优异的企业。

3. 休闲服务

• 消费升级推动需求：旅游人次增长显著，景区客流表现良好，传统景区加速转型升级。
• 投资主线：（1）具备资源整合与外延扩张能力的景区龙头；（2）关注国企改革带来的机会；（3）全产业链布局、内生外延加速成长的平台化企业。
• 建议均衡配置：结合行业趋势与政策导向，优选具备成长性和安全边际的个股。

趋势判断

• 四季度市场缺乏系统性上涨机会：市场整体可能呈现“泥沙俱下”走势，需谨慎操作。
• 流动性趋紧：货币政策趋于稳定，四季度货币宽松预期较弱，利率或进入弱回升通道。
• 政策调控成为焦点：房地产市场过热和杠杆率过高将促使政策进一步收紧，市场需关注政策动向。
• 四季度投资逻辑以防御为主：建议投资者关注业绩确定性高的行业，规避高估值板块。

关键信息总结

图表说明（关键图表）

• 图表1-3：展示主要指数与行业指数表现，反映市场整体和行业分化。
• 图表4-12：分析工业增加值、固定资产投资、房地产销售、PMI等数据，揭示经济边际改善。
• 图表13-15：PMI分项指数表现，显示制造业景气度回升。
• 图表16-22：估值水平、利率变化、信用账户数据，反映市场估值与流动性状况。

结论

四季度A股市场整体以防御为主，投资机会偏向结构性行情。投资者应关注估值合理、景气度提升、政策受益的行业，如农林牧渔、医药、休闲服务等，同时警惕房地产过热和流动性收紧带来的风险。市场仍需等待政策与经济数据的进一步明朗化。