20140629-浙商证券-A股市场产业链2014年6月第5周周报_3季度风险溢价维持高位_A股市场建议采取防御策略_18页_1mb

A股市场产业链周报总结（2014年6月第5周）

核心内容

本报告发布于2014年6月29日，分析了2014年6月第5周A股市场产业链的运行情况，重点关注了上游、中游和下游行业的表现，并提出了3季度和4季度的行业配置建议。同时，报告对宏观经济环境、国际经济形势及市场风险进行了提示。

主要观点

3季度市场展望

• 3季度风险溢价维持高位，A股市场建议采取防御策略。
• 预计3季度末A股市场有望迎来“真底”，但宏观经济复苏仍需观察。
• 3季度建议高配债券，4季度建议高配股票。

行业配置建议

• 3季度防御策略：建议配置纺织服装、家用电器、食品饮料、休闲服务和传媒等行业。
• 4季度进攻策略：建议配置银行、非银金融、地产、汽车和建筑建材等行业。
• 跨越周期角度：建议关注节能环保、新能源汽车、TMT等行业以及基于产业链的主题投资机会。

风险提示

1. 房地产行业超预期下滑可能压制宏观经济复苏。
2. 信用违约“黑天鹅”事件可能冲击市场情绪。
3. 美国QE退出和加息预期可能导致资本外流。

关键信息

内盘指数表现

• 沪深300：收盘2150.26，涨0.63%
• 上证指数：收盘2036.51，涨0.49%
• 深证成指：收盘7312.62，涨1.63%
• 中小板指：收盘4740.34，涨2.35%
• 创业板指：收盘1388.82，涨4.11%

外盘指数表现

• 道琼斯：收盘16851.84，跌0.56%
• 恒生指数：收盘23221.52，涨0.12%

上游行业综述

1. 原油：WTI原油价格下跌1.42美元至105.84美元/桶，API库存增加400万桶至38304万桶。
2. 煤炭：动力煤价格环降5元至550元/吨，秦皇岛港库存环升56.5万吨至771.9万吨。
3. 有色：铜价上涨1310元至50370元/吨，铝价下跌25元至13420元/吨，铅价上涨40元至14045元/吨，锌价下跌5元至15615元/吨。
4. 铁矿石：价格上涨3.7美元至95.8美元/吨，库存环降145万吨至11024万吨。
5. 农产品：小麦价格上涨17元至2500元/吨，玉米价格下跌44元至2363元/吨，大豆价格下跌10元至4600元/吨，豆粕价格下跌24元至3637元/吨，棉花价格持平。

中游行业综述

1. 电力：5月发电量4415.9亿千瓦时，同增5.9%；火电发电量3402.7亿千瓦时，同增3.9%。
2. 钢铁：螺纹钢价格下跌1元至2866元/吨，库存减少11.8万吨至602.5万吨。
3. 建材：水泥价格下跌1.8元至335.2元/吨，玻璃价格下跌0.99元至58.21元/重量箱。
4. 化工：6种化工产品中，天胶、PTA期价环升，LLDPE和PVC环降，燃料油和甲醇价格持平。
5. 工程机械：2014年1-5月挖掘机销量同减9.5%，推土机、装载机和起重机销量也出现同比下滑。
6. 造纸：铜版纸价格持平，瓦楞纸价格下跌13元至2890元/吨，美废纸和纸浆价格也保持稳定。
7. 电子：台湾电子行业指数上涨0.17%，费城半导体指数下跌0.97%。
8. 运价：BDI指数下跌8.08%，CCFI指数下跌1.34%，SCFI指数上涨1.52%。

下游行业综述

1. 房地产：30城市商品房成交面积环比下降4.4%，一线城市环升3.1%，二线城市环降3.7%，三线城市环降12.7%。房地产投资同比增长14.7%，但房屋新开工面积同比下降18.6%。
2. 汽车：5月轿车销量同比增长7.2%，重卡销量同比下降8%。
3. 家电：3月空调销量同比增长10.5%，冰箱销量同比增长2%。
4. 航空：5月民航客运量同比增长9.8%，4月航空客运市场指数上涨8.6点。
5. 轻纺品：义乌中国小商品指数上涨0.6点，柯桥纺织价格指数上涨0.03点。
6. 食用品：农产品批发价格指数上涨2.26点，猪粮比价下降0.1倍至5.11倍。
7. PPI主题数据：5月PPI同比降1.4%，环比降0.1%；生产资料PPI同比降1.9%，生活资料PPI同比升0.2%；采掘工业、原材料工业和加工工业均出现同比下降，而食品类、衣着类和一般日用品类PPI有所上升。

行业表现

行业指数表现

• 上周表现较好的行业：国防军工（+5.61%）、通信（+4.73%）、休闲服务（+4.71%）
• 表现较好的主题：在线教育（+14.66%）、网络安全（+12.79%）、超级电容（+7.46%）

投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数涨幅超过20%。

• 增持：证券相对于沪深300指数涨幅在10%至20%之间。

• 中性：证券相对于沪深300指数涨幅在-10%至10%之间。

• 减持：证券相对于沪深300指数跌幅超过10%。

• 看好：行业指数相对于沪深300指数涨幅超过10%。

• 中性：行业指数相对于沪深300指数涨幅在-10%至10%之间。

• 看淡：行业指数相对于沪深300指数跌幅超过10%。

法律声明及风险提示

本报告由浙商证券股份有限公司制作，其信息来源于公开资料，不保证真实性、准确性及完整性。投资者应独立评估报告信息，并考虑自身投资目的、财务状况和需求。本报告不构成投资建议，投资者据此操作，风险自担。

结论

整体来看，3季度A股市场面临风险溢价高位，建议采取防御策略，重点配置防御性行业。4季度随着风险溢价逐步下降，可转向进攻性行业。同时，需警惕房地产行业超预期下滑、信用违约风险及国际资本流动对市场的影响。