20260816-华源证券-有色金属大宗金属周报_库存延续去化叠加加息预期降温_铜价有望突破_16页_1mb

有色金属大宗金属周报总结（2026/8/10-2026/8/14）

核心内容概览

本周有色金属板块整体表现疲软，申万有色板块下跌3.70%，跑输上证指数3.38个百分点，位居申万板块第31名。板块内铜、铝、锂等主要金属价格走势分化，库存变化与供需关系成为影响价格的重要因素。分析师维持“看好”投资评级，认为铜价有望突破，铝价可能延续反弹，锂价或迎来反弹周期。

主要观点与关键信息

铜

• 价格走势：本周伦铜上涨0.31%，沪铜下跌0.65%，纽铜上涨0.33%。
• 库存情况：伦铜库存环比下降8.07%，沪铜库存下降0.55%，纽铜库存增加1.75%。国内电解铜社会库存为11.7万吨，环比减少2.10%。
• 宏观影响：美国7月CPI符合预期，零售数据低于预期，美联储加息预期降温，9月加息概率降至33.1%。
• 盈利情况：铜冶炼毛利为-5144元/吨，亏损扩大。
• 中长期展望：铜矿资本开支不足，供给端扰动频发，预计供需将由紧平衡转向短缺，铜价中长期有望上行。
• 推荐标的：紫金矿业、洛阳钼业、江西铜业、中国有色矿业、五矿资源、铜陵有色、金诚信、西部矿业。

铝

• 价格走势：伦铝下跌1.07%，沪铝下跌0.15%。
• 库存情况：伦铝库存减少3.16%，沪铝库存减少3.13%，现货库存减少3.75%。
• 原料情况：氧化铝价格下跌0.37%，预焙阳极价格持平。
• 盈利情况：铝企毛利为8013元/吨，环比下降1.36%。
• 中长期展望：国内电解铝产能接近天花板，海外项目进度缓慢，而需求端保持稳定增长，甚至存在超预期可能，预计铝价将进入上行周期。
• 推荐标的：宏桥控股、天山铝业、云铝股份、中国铝业、电投能源、神火股份、中孚实业、焦作万方。

锂

• 价格走势：锂辉石价格上涨3.99%，锂云母价格上涨11.15%，碳酸锂价格上涨6.13%，氢氧化锂价格上涨6.49%。
• 库存情况：SMM大样库存减少7.1%，广期所碳酸锂仓单增加20.8%。
• 供需分析：供给端受前期锂价低迷影响，资本开支放缓，未来两年供给弹性减弱，且扰动频发；需求端储能需求高增长，高油价下电车需求上修。
• 中长期展望：碳酸锂供需格局将由紧平衡转向小幅短缺，锂价进入上行周期，锂板块公司盈利弹性可期。
• 推荐标的：
  1. 权益锂产量增长空间大的公司：天华新能、大中矿业、国城矿业、盛新锂能、赣锋锂业；
  2. 国内锂资源自给率高的公司：盐湖股份、永兴材料；
  3. 受益津巴布韦锂矿出口恢复的公司：中矿资源、雅化集团、华友钴业。

风险提示

1. 下游复产不及预期风险；
2. 国内房地产需求不振风险；
3. 新能源汽车增速不及预期风险。

估值变化

• PE TTM：申万有色板块为21.54倍，环比下降1.29倍，与万得全A相比为93%。
• PB LF：申万有色板块为3.21倍，环比下降0.19倍，与万得全A相比为170%。

行业表现

• 板块整体表现：申万有色板块跌幅较大，跑输上证指数。
• 细分板块：铝材、新材料、锂板块涨幅居前，铝、黄金、铜板块跌幅居后。
• 个股表现：涨幅前五为龙磁科技、西部材料、天华新能、豪美新材、东阳光；跌幅前五为西部矿业、藏格矿业、志特新材、洛阳钼业、江西铜业。

附注

• 本报告由华源证券研究所发布，分析师团队包括田源、张明磊、田庆争、郑嘉伟、陈轩。
• 报告内容基于公开数据与分析师专业判断，仅供参考，不构成投资建议。