20260830-华源证券-有色金属大宗金属周报_库存持续去化_铜铝价格上行_16页_1mb

报告摘要

2026年8月24日-8月28日有色金属大宗金属周报总结

核心内容概览

本周有色金属板块整体表现优于上证指数，投资评级为“看好（维持）”。市场表现与估值变化、主要金属价格走势、库存变动及盈利情况均体现出板块内的结构性机会。

主要观点与关键信息

1. 市场表现

板块涨幅：申万有色板块本周上涨1.68%，跑赢上证指数0.48个百分点，位列申万板块第17名。
个股表现：涨幅前五为湖南黄金、闽发铝业、宜安科技、博威合金、鹏欣资源；跌幅前五为招金矿业、斯瑞新材、东阳光、国城矿业、电工合金。

2. 工业金属表现

铜：
- 价格：伦铜上涨0.93%，沪铜上涨1.07%，纽铜上涨0.91%。
- 库存：伦铜库存减少1.80%，沪铜库存减少19.12%，纽铜库存增加1.46%。
- 加工费：铜冶炼加工费下跌至-194美元/吨，冶炼毛利为-6125元/吨，亏损扩大。
- 趋势：国内铜库存处于历史低位，短期受美联储加息预期压制，但中长期铜矿供给不足，价格有望上行。
铝：
- 价格：沪铝上涨1.31%至23930元/吨，伦铝微跌0.06%至3240美元/吨。
- 库存：伦铝库存减少0.08%，沪铝库存减少3.05%，现货库存减少2.63%。
- 原料：氧化铝价格持平，预焙阳极价格持平，铝企毛利上涨2.55%至8053元/吨。
- 趋势：库存持续去化支撑铝价上行，国内电解铝产能接近天花板，海外项目进度缓慢，供需格局或转向短缺，价格有望上行。
铅锌：
- 铅：伦铅上涨0.69%，沪铅上涨0.96%，伦铅库存减少2.54%，沪铅库存减少2.55%。
- 锌：伦锌上涨2.77%，沪锌上涨2.50%，伦锌库存上涨5.18%，沪锌库存减少1.47%。
- 趋势：铅锌价格走势稳健，库存变化显示市场供需关系有所改善。
锡镍：
- 锡：伦锡下跌1.56%，沪锡下跌1.33%，伦锡库存上涨3.06%，沪锡库存上涨6.03%。
- 镍：伦镍持平，沪镍下跌0.22%，伦镍库存减少0.05%，沪镍库存减少0.13%。
- 镍铁：国内镍铁企业盈利为20826元/吨，印尼企业盈利上涨1.84%至39738元/吨。
- 趋势：锡镍价格波动较大，但镍铁盈利情况改善，显示市场对镍资源的持续需求。

3. 能源金属表现

3.1 锂

价格：锂辉石价格上涨0.23%至2205美元/吨，锂云母价格下跌2.85%至4775元/吨，碳酸锂价格上涨0.49%至153000元/吨，氢氧化锂价格上涨0.53%至141500元/吨。
库存：SMM大样库存减少8.8%，广期所碳酸锂仓单增加11.2%。
毛利：以锂辉石为原料的冶炼毛利为-6435元/吨，以锂云母为原料的冶炼毛利为-897元/吨，亏损缩窄。
趋势：库存加速去化，叠加旺季来临，锂价有望延续反弹；供给端弹性减弱，需求端强劲，预计进入上行周期。