20240112-甬兴证券-A股策略月报（12月）_回归基本面_寻找景气边际改善的板块_12页_1mb

核心观点

报告强调市场风格从TMT主题概念和小盘股占优转向基本面驱动，建议投资者关注景气边际改善的板块，并兼顾估值。2023年初市场先经历TMT和小盘股行情，随后中央经济工作会议推动焦点回归基本面，尤其是工业增加值和利润增速回升，支持大制造等板块表现。

分析方法

采用“量”和“价”两个维度分析行业景气度。“量”的角度包括工业企业利润总额累计同比增速连续两个月提升的行业，以及库存周期中的被动去库存和主动补库存行业。“价”的角度观察PPI和CPI数据中连续两个月增速回升的分项。

行业推荐

基于量价分析，景气边际改善的行业包括钢铁、煤炭、有色、公用事业、环保、食品饮料、造纸轻工、纺织服装、医药、消费者服务、石化、基础化工和电子设备。这些行业中，估值较低（低于40%分位数）的有石油石化、煤炭、有色金属、电力及公用事业、基础化工、纺织服装、食品饮料、交通运输、通信。

风险提示

包括企业库存周期的不确定性、外部超预期风险事件，以及房地产超预期下滑。