20251130-招商期货-国债期货周度报告_特别国债持续受追捧_国债价格反弹_11页_783kb

国债期货周度报告 2025年11月30日

一、市场表现

• 期货价格变动：2年期、5年期、10年期、30年期国债期货主力合约价格分别变动-0.068%、-0.212%、-0.328%、-0.823%。
• CTD券及基差：当前活跃合约为2603，各期限主力合约对应的CTD券分别为：
  • 2年期：净基差-0.012，IRR 1.51%，IRR分位数 21.9%
  • 5年期：净基差-0.032，IRR 1.57%，IRR分位数 28.2%
  • 10年期：净基差-0.006，IRR 1.49%，IRR分位数 31.4%
  • 30年期：净基差-0.142，IRR 1.84%，IRR分位数 68.1%

二、宏观与基本面

• 利率变化：1-10年期国债收益率变动分别为：+0.1bps、-1.2bps、+2.8bps、+2.5bps。
• 公开市场操作：本周央行净回笼1642亿元。
• 通胀与PMI：
  • 10月CPI同比上涨0.2%，低于预期，显示内需疲软。
  • PMI数据：制造业PMI 49.0%（收缩），非制造业PMI 49.1%；EPMI 52.7%，边际改善。
• 流动性环境：非银隔夜融资成本<1.4%，信用债质押融资活跃，利率债交易环境良好。

三、交易策略

• 利率债近期趋势：中长端受政策利率锚定与通胀低迷支撑，利率下行空间有限，建议震荡策略。
• 风险提示：货币政策宽松超预期、经济复苏不及预期（观点仅供参考）。