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固收点评：二级资本债周度数据跟踪（20260629-20260703）

核心内容概述

本周（2026年6月29日至7月3日），二级资本债市场整体表现活跃，成交量与收益率均有所波动。以下为详细总结：

一、一级市场发行情况

• 发行数量与规模：本周共发行1只二级资本债，发行规模为1.28亿元。
• 发行期限：均为10年期。
• 发行人性质：为其他企业。
• 主体评级：A+。
• 发行人地域：湖南省。
• 发行人行业：银行（具体为农商行II）。
• 债券类型：二级资本债。

二、二级市场成交情况

• 周成交量：合计约2756.74亿元，较上周增加113.79亿元。
• 成交量前三券：
  • 26建行二级资本债01BC（287.79亿元）
  • 26工行二级资本债02BC（160.59亿元）
  • 26工行二级资本债03BC（143.38亿元）
• 地域分布：成交量前三为广东省（2194亿元）、甘肃省（163亿元）、贵州省（148亿元）。
• 到期收益率变动：
  • 5Y：AAA-上涨0.14BP，AA+和AA均上涨1.27BP。
  • 7Y：AAA-上涨2.59BP，AA+和AA均上涨2.28BP。
  • 10Y：AAA-上涨2.19BP，AA+和AA均上涨2.69BP。

三、估值偏离度情况

（一）折价个券

• 折价率前三：
  • 25广东华兴银行二级资本债01（-0.8702%）
  • 23华兴银行二级资本债01（-0.7411%）
  • 25北部湾银行二级资本债01（-0.5040%）
• 其余折价率均在-0.48%以内。
• 中债隐含评级：以AAA-、AA-、AA为主。
• 地域分布：主要集中在广东省、北京市、浙江省、上海市等地。

（二）溢价个券

• 溢价率前三：
  • 25农行二级资本债04B(BC)（0.3398%）
  • 26农行二级资本债01B(BC)（0.3010%）
  • 24广发银行二级资本债01B（0.2593%）
• 其余溢价率均在0.23%以内。
• 中债隐含评级：以AAA-、AA+、AA为主。
• 地域分布：主要集中在北京市、广东省、上海市等地。

四、市场分析要点

• 整体市场趋势：本周二级资本债市场成交量有所增长，但估值偏离度整体不大，溢价成交比例略高于折价成交。
• 收益率变化：不同期限的二级资本债收益率均呈现上涨趋势，其中10Y品种涨幅最大，AA+和AA评级的收益率涨幅均超过2.6%。
• 地域表现：北京市、广东省在成交量和收益率变化中表现突出，部分省份如甘肃省、贵州省也有一定表现。

五、风险提示

• 数据延迟：Choice、Wind等信息平台存在数据更新延迟。
• 披露不全：部分数据可能未完全披露，存在信息缺失风险。

六、相关研究

• 《科创“国家队”的崛起：全国产投平台科技布局全景扫描》（2026-07-01）
• 《关注平衡标的、降低主题拥挤度》（2026-06-28）

七、免责声明

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八、投资评级标准

• 公司投资评级：

  • 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；
  • 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间；
  • 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间；
  • 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；
  • 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。

• 行业投资评级：

  • 增持：预期未来6个月内行业指数相对强于基准5%以上；
  • 中性：预期未来6个月内行业指数相对基准-5%与5%；
  • 减持：预期未来6个月内行业指数相对弱于基准5%以上。

九、联系信息

• 分析师：李勇、徐津晶
• 执业证书：
  • 李勇：S0600519040001
  • 徐津晶：S0600523110001
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