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同力股份（920599）总结：利润增速快于收入，海外与后市场高增

核心内容

同力股份（920599）在2026年上半年实现了显著的业绩增长，利润增速快于收入增长。公司营业收入为35.53亿元，同比增长12.13%；归母净利润为4.06亿元，同比增长26.26%。公司毛利率和净利率分别同比提升0.94和1.27个百分点，反映出其盈利能力的增强。

主要观点

1. 盈利表现强劲

• 营业收入同比增长12.13%，达到35.53亿元。
• 归母净利润同比增长26.26%，达到4.06亿元。
• 扣非归母净利润同比增长24.55%，为3.96亿元。
• 毛利率提升至20.72%，净利率提升至11.41%。

2. 费用控制良好

• 销售费用率下降0.11个百分点至2.19%。
• 管理费用率上升0.16个百分点至1.74%。
• 研发费用率上升0.05个百分点至3.39%，研发费用同比增长14.01%，支持产品迭代升级。
• 财务费用率上升0.25个百分点至0.29%，主要受利息支出和汇兑损失增加影响。

3. 海外市场加速放量

• 海外收入达7.14亿元，同比增长45.15%，占总收入的20.11%。
• 海外毛利率为32.09%，显著高于国内业务毛利率。
• 公司通过新增经销商、直销海外项目及代工合作等方式拓展海外市场，与国际矿业巨头深化合作，海外业务有望向矿山整体解决方案延伸。

4. 后市场业务快速增长

• 配件销售收入达2.71亿元，同比增长97.39%。
• 配件毛利率为29.85%，高于整车业务10.25个百分点。
• 公司正推动盈利模式从一次性设备交付向全生命周期服务转变。

5. 产品持续迭代升级

• “大型化+新能源+无人驾驶”产品持续优化，新能源技术显著提升单车运能和补能效率。
• 公司参与多家智驾公司战投，联合研发无人驾驶矿卡车型。

6. 投资建议与估值

• 维持“买入”评级，基于海外拓展情况，调整盈利预测。
• 预计2026-2028年公司归母净利润分别为9.71/10.86/12.11亿元，对应EPS分别为2.10/2.35/2.62元。
• P/E估值分别为8.66/7.74/6.94倍，显示公司估值持续下降，但盈利预期上升。

关键信息

财务预测

主要财务比率

风险提示

• 汇率波动风险：海外业务可能受汇率波动影响。
• 行业需求下行风险：市场需求变化可能影响公司业绩。
• 技术迭代风险：技术更新可能对现有产品造成冲击。
• 国际贸易风险：国际贸易环境变化可能影响公司出口业务。

公司评级说明

联系方式

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