20261011-南华期货-铁矿石周报_海运费下滑_矿价走弱_19页_3mb
AI报告摘要
南华期货铁矿石周报总结
核心内容概述
本报告分析了2026年10月11日铁矿石市场的走势及影响因素，指出当前市场处于供强需弱格局，钢厂利润维持低位，铁水产量趋弱，港口库存持续累库，矿价走弱。同时，海运费下滑和煤焦转强对铁矿石价格形成压制。
主要观点
1. 供应端分析
- 全球发运量：维持偏高水平，澳巴发运量小幅回升，非主流发运量显著增加，预计10月到港量将继续保持高位。
- 四大矿发运量：整体呈现季节性回升，力拓发运量显著增长，BHP和Vale发运量有所下降。
- 非主流矿发运：持续增长，对铁矿石价格形成一定压力。
- 到港与压港：45港到港量季节性回升，压港天数减少，实际到港量有所改善。
2. 需求端分析
- 铁水产量：较9月中旬回落3.8万吨，但10月铁水预计稳定于233万吨左右，减产预期逐步兑现。
- 钢厂利润：仍处低位，但随着焦炭提降周期开启，钢厂利润有望改善。
- 钢材需求：螺纹钢、热卷、中厚板等需求均呈现季节性波动，部分品种如螺纹钢表需略有回落，但整体需求未出现超季节性表现。
3. 库存情况
- 港口库存：45港进口矿库存持续回升，同比增加2673万吨，累库压力较大。
- 钢厂库存：钢厂进口矿库存下降，可用天数减少，显示钢厂补库接近结束。
- 库存结构：贸易矿占比维持在64%左右，粗粉库存占比有所上升。
关键信息
1. 价格走势
- 铁矿01合约：周线连续5周下行，价格大幅走弱。
- 价差走势：1-5月差降至5元附近，近端承压明显。
- 基差走势：PB-01基差震荡，本周略有回升。
- 盘面利润：节前升至偏高水平，但本周开始趋弱，预计继续走弱。
2. 风险点
- 海运费：高位回落，对矿价形成压力。
- 终端需求：10-11月终端需求力度可能影响矿价走势。
数据支持
1. 铁矿石周度发运数据（2026-10-09）
| 指标名称 | 2026-10-09 | 2026-10-02 | 2026-09-11 | 周变化 | 月变化 |
|---|---|---|---|---|---|
| 全球发运量（万吨） | 3487.3 | 3342.9 | 3358.3 | +144.4 | +129 |
| 澳巴发运量（万吨） | 2703.7 | 2671.3 | 2618.1 | +32.4 | +85.6 |
| 澳洲发运量（万吨） | 2004 | 1874.9 | 1856.5 | +129.1 | +147.5 |
| 巴西发运量（万吨） | 699.7 | 796.3 | 761.6 | -96.6 | -61.9 |
| 非澳巴发运量（万吨） | 783.6 | 671.6 | 740.2 | +112 | +43.4 |
| 力拓发运量（万吨） | 837.4 | 602.1 | 652.6 | +235.3 | +184.8 |
| Vale发运量（万吨） | 508.9 | 633.6 | 524.1 | -124.7 | -15.2 |
| BHP发运量（万吨） | 532.5 | 552.5 | 664.7 | -20 | -132.2 |
| FMG发运量（万吨） | 376.7 | 445.7 | 297.8 | -69 | +78.9 |
| 非四大矿发运量（万吨） | 1232 | 1109 | 1219 | +123 | +12.7 |
2. 铁矿石需求数据（2026-10-09）
| 指标名称 | 2026-10-09 | 2026-10-02 | 2026-09-11 | 周变化 | 月变化 |
|---|---|---|---|---|---|
| 日均疏港量（万吨） | 341.1 | 344.1 | 345.11 | -3 | -4.01 |
| 日均铁水产量（万吨） | 233.84 | 233.79 | 236.29 | +0.05 | -2.45 |
| 高炉开工率（%） | 81.37 | 81.53 | 83.12 | -0.16 | -1.75 |
| 高炉产能利用率（%） | 87.8 | 87.79 | 88.73 | +0.01 | -0.93 |
| 螺纹表需（万吨） | 198.15 | 208.85 | 178.82 | -10.7 | +19.33 |
| 热卷表需（万吨） | 280.39 | 290.66 | 298.53 | -10.27 | -18.14 |
| 冷卷表需（万吨） | 84.04 | 83.98 | 86.49 | +0.06 | -2.45 |
| 中厚板表需（万吨） | 166.82 | 166.96 | 170.44 | -0.14 | -3.62 |
| 线材表需（万吨） | 82.81 | 84.99 | 79.54 | -2.18 | +3.27 |
| 出口接单量（万吨） | 52.9 | 45.5 | 47.8 | +7.4 | +5.1 |
| 钢材出港量（万吨） | 319.51 | 370.58 | 338.09 | -51.07 | -18.58 |
3. 铁矿石库存数据（2026-10-09）
| 指标名称 | 2026-10-09 | 2026-10-02 | 2026-09-11 | 周环比 | 月环比 |
|---|---|---|---|---|---|
| 45港进口矿库存（万吨） | 16480.22 | 16410.84 | 16232.9 | +69.38 | +247.32 |
| 45港贸易矿占比（%） | 64.2% | 64.33% | 65.01% | -0.13% | -0.81% |
| 45港压港天数（天） | 21 | 23 | 31 | -2 | -10 |
| 45港在港船只数量（条） | 109 | 120 | 127 | -11 | -18 |
| 钢厂进口矿库存（万吨） | 8810.04 | 9593.05 | 9044.46 | -783.01 | -234.42 |
| 钢厂进口矿可用天数（天） | 30.75 | 33.5 | 31.13 | -2.75 | -0.38 |
估值与交易逻辑
1. 基差与期限结构
- 01合约基差：PB粉基差为4.5元，纽曼粉基差为-5.5元，巴混基差为25.5元。
- 05合约基差：PB粉基差为-24.5元，巴混基差为31.5元。
- 09合约基差：PB粉基差为-5.5元，巴混基差为91.5元。
- 01热卷/铁矿比值：维持季节性波动，显示热卷对铁矿石的相对需求。
2. 螺矿比与卷矿比
- 螺纹/铁矿比值、热卷/铁矿比值均呈现季节性波动，未出现明显反转。
3. 焦煤比值
- 焦煤-铁矿价差季节性波动，显示煤焦对铁矿石的压制效应。
4. 废钢性价比
- 铁废价差下降，显示废钢对铁矿石的替代性增强，钢厂利润承压。
风险提示
- 海运费：高位回落，可能进一步压制矿价。
- 终端需求：10-11月需求力度可能影响矿价走势，需关注市场变化。
数据来源
- 数据来源：钢联、南华研究、同花顺、富宝、SMM、上海钢联、Wind
免责声明
本报告仅供南华期货境内客户使用，不构成任何投资建议。市场有风险，入市需谨慎。
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