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晨会纪要总结（2013年08月27日）

核心内容概览

本次晨会主要围绕市场走势、重点公司研究报告及行业分析等内容展开，涉及多个行业领域，包括铁路运输、文化传媒、汽车制造业、海工装备以及文化产业等。分析师们对市场情绪、行业基本面、公司估值与投资建议进行了深入探讨。

主要观点与关键信息

市场走势分析

• 市场在上周五出现跳水，但周一强势反弹，突破2092点，显示市场情绪回暖。
• 上海自贸区概念带动本地股活跃，推动市场交易热情。
• 创业板在高估论中再创新高，显示市场噪音可被过滤，趋势仍具持续性。
• 短期“二八风格转换”观点不成立，市场仍以整体上涨为主。

公司研究报告

大秦铁路

• 成本优势显著：相比蒙冀铁路，大秦铁路在人员费用、电力燃料和折旧方面成本更低，尤其折旧成本仅为蒙冀铁路的3.36倍。
• 运价弹性大：在运价提升1分/吨公里的情况下，公司净利润可提升7%-9%。
• 政策利好：铁路运输组织及运价机制改革已启动，市场化定价将提升公司业绩与估值。
• 投资建议：维持“买入”评级，当前PE为8.7倍，估值中枢有望上移。

中南传媒

• 业绩符合预期：2013年上半年营收与净利润分别同比增长12.22%和14.08%。
• 布局电视台运营：通过收购湖南教育电视台，实现制播分离改革，推动全媒介战略。
• 未来增长预期：预计2013-2014年营收分别增长至79亿元和92.7亿元，归母净利润增长至10.35亿元和11.55亿元。
• 投资建议：维持“买入”评级，目标价14.5元。

天舟文化

• 收购神奇时代：以12.54亿元收购神奇时代100%股权，打造“线上游戏、线下图书”协同模式。
• 协同效应明显：通过内容共享、用户交叉推广等方式，提升品牌影响力与盈利空间。
• 业绩承诺：交易对方承诺2013-2015年净利润分别不低于8615万元、1.2亿元和1.5亿元。
• 投资建议：维持“买入”评级，目标价提高至22.4元。

南方航空

• 中报表现略超预期：2013年中报归母净利润下降33%，但2Q实现利润增长88%。
• 国内航线表现强劲：国内航线客公里收益高于行业平均水平，盈利结构优化。
• 子公司表现亮眼：厦航由亏损转为盈利，对公司整体盈利贡献增强。
• 投资建议：给予“增持”评级，预计2013年EPS为0.3元。

行业分析

汽车制造业

• 进口车利润高：进口车平均利润率高于合资车，合资车又高于自主品牌，豪华车利润率甚至超过100%。
• 成本结构差异：核心技术（如发动机、自动变速箱）掌握在外资手中，导致利润被外方抽取。
• 销售模式影响：4S店单一经销模式使厂商具备价格垄断能力，而国外更市场化。
• 自主品牌困境：部分企业通过压榨零部件供应商降低成本，但影响产品质量与产业链健康。
• 政策建议：应出台反倾销法与加强知识产权保护，推动行业健康发展。

海工装备行业

• 行业前景广阔：全球海工订单达600-700亿美元，我国船企仅占50亿美元，发展空间巨大。
• 竞争格局分化：高端装备市场利润高，但低端装备市场已面临产能过剩。
• 企业策略不同：熔盛重工进入海工领域但遭遇亏损，杰瑞股份则选择向高端产业链延伸。
• 风险提示：若海工制造中心从韩国转移至中国，可能带来新一轮产能扩张与过剩。

文化产业

• 2012年增加值1.8万亿元：同比增长16.5%，对GDP贡献达5.5%。
• 结构稳定：文化制造业占比最高（40.1%），文化服务业次之（53.3%）。

投资评级体系

市场基准为沪深300指数。

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