20180824-申万宏源-赛轮金宇-601058.SH-销量稳定增长_轮胎价差扩大_上半年业绩大幅提升_3页_647kb

赛轮金宇（601058）总结

核心内容

赛轮金宇在2018年上半年实现了显著的业绩增长，主要得益于原材料价格下跌和海外市场的稳定拓展。公司发布半年报显示，2018H1营业收入为65.65亿元，同比增长0.59%；归属上市公司股东的净利润为3.18亿元，同比增长1555.52%。公司业绩超预期，显示出强大的盈利能力。

主要观点

• 业绩表现强劲：2018H1净利润同比增长超15倍，达到3.18亿元，其中Q2净利润同比增长182.88%，体现出公司良好的盈利能力和市场拓展能力。
• 原材料成本下降：天然橡胶与合成橡胶采购均价同比下降，尤其是Q1下降显著，为公司盈利提供了有力支撑。
• 产品价差扩大：轮胎销售均价同比上涨，Q1和Q2分别上涨5.70%和4.15%，推动了公司毛利率的提升。
• 海外市场拓展：公司海外业务占比达70%，人民币贬值提升了产品在海外市场的竞争力，对下半年利润增长有积极影响。
• 产能释放：越南子公司成为业绩增长的重要动力，随着多个新项目达产，公司产能利用率将进一步提高，预计利润持续增长。

关键信息

财务数据

产能与销量

• 总产能：520万套全钢胎、4000万套半钢胎。
• 2018H1产销量：1826.92万套、1817.64万套，同比增长7.90%、8.04%。
• 越南子公司：2018H1销售收入12.78亿元、净利润2.16亿元，成为业绩增长的重要来源。
• 未来产能释放：1000万套/年半钢胎、120万套/年全钢胎、3万吨非公路轮胎项目将逐步达产，预计利润将进一步提升。

市场与估值

• 市场数据：2018年8月23日收盘价2.59元，市净率1.1，息率1.93%，流通A股市值59.41亿元。
• 估值预测：2018-2020年EPS分别为0.24元、0.32元、0.35元，对应PE分别为11倍、8倍、7倍，估值合理，具有安全边际。

投资建议

• 评级：增持（维持）。
• 理由：公司业绩大幅增长，受益于原材料价格下跌和海外市场拓展，未来产能释放有望进一步提升盈利能力。

风险提示

• 原材料价格波动：虽然当前原材料价格处于低位，但未来可能有所回升，影响利润。
• 汇率波动：人民币贬值对海外业务有利，但若升值可能影响利润。
• 市场竞争加剧：轮胎行业竞争激烈，需持续关注市场动态和公司竞争力。

附注

• 分析师信息：宋涛、李楠竹。
• 联系方式：马昕晔（maxy@swsresearch.com），申万宏源研究微信服务号。
• 法律声明：本报告仅供客户使用，不构成投资建议，投资需谨慎。

以上为赛轮金宇（601058）2018年半年报的详细总结，涵盖核心内容、主要观点和关键信息。