20151231-中国泛海证券-华富证券研报_11页_1mb

華富證券研報總結

核心內容

本報告涵蓋了2015年12月31日的市場動態、重點公司業績表現、政策走向以及投資建議等內容。重點關注領域包括太陽能產業發展、汽車行業預期、證券與期貨市場分析，以及企業融資與財務狀況。

主要觀點

香港股市表現

• 2015年最後一個期指結算日，香港股市高開後急速回吐，最終現貨指數下跌0.53%。
• 市場成交低迷，升跌股份比例相近。
• 保險股受監管關注，內險股持續受壓。
• 太陽能產業相關股如比亞迪、天能動力表現優異。

太陽能產業政策

• 《太陽能利用十三五發展規劃徵求意見稿》提出，到2020年底太陽能發電裝機容量目標為1.6億千瓦，其中光伏占比94%。
• 太陽能熱發電總裝機容量目標為1000萬千瓦，熱利用集熱面積目標為8億平方米。
• 政策支持證券化項目發展，有望實現中國版YieldCo模式。

中國聖牧（01432）財務與發展

• 集團於2015年12月進行再融資，發行11億人民幣債券及1.2億美元銀團貸款，優化財務結構。
• 融資成本較2015年上半年的銀行貸款年利率下降，預計降低利息支出約2,000萬人民幣。
• 2016年目標有機奶牛數目達到10萬頭，推動原奶銷售及液態奶業務擴張。
• 首三季業績符合預期，毛利率下降主因於液態奶業務擴張及售價調整。

投資建議

• 中國聖牧（01432）獲評「增持」，目標價上調至2.57元。
• 儘管原奶價格未見強力復甦，但集團通過擴張及優化債務結構，提升盈利潛力。

沽空情況

• 多數藍籌股如中國平安、中銀香港、中國人壽等沽空比例較高。
• 吉利汽車（0175）因預期銷量增長而受到關注。

本周上市新股

• 12月29日至31日有多家公司在香港上市，包括東陽光藥（01558）、承達集團（01568）、金斯瑞生物科技（01548）等。

關鍵信息

融資與債務結構

• 聯合光伏（00686）與招商新能源、中信租賃訂立三年戰略合作協議，融資100億人民幣。
• 中信租賃提供建設期及收購融資，可能給予優先安排及優惠利率。
• 集團財務槓桿達4倍，高融資成本影響盈利能力，降低融資成本是重點。

行業動態

• 油價暴跌背景下，油輪運營商受益，運費可能上漲。
• 京津冀地區PM2.5目標下降40%，生態環境改善計劃啟動。
• 吉利預計2016年銷量將超過50萬台。

財務表現

• 2015年上半年，中國聖牧總債務為17.53億人民幣，現金不足7.5億。
• 首三季收入增長46.52%，毛利率下降至46.02%。
• 2016年預期毛利率受壓，但有機原料奶銷售比例有望提高至70%。

投資建議

• 投資建議分為買入、增持、持有、减持、沽售五類，根據未來股價預期。
• 中國聖牧（01432）被評為「增持」，因其擴張及融資優化帶來的增長潛力。

結論

整體而言，報告強調了太陽能產業政策支持、企業融資優化對盈利的正面影響，以及中國聖牧（01432）在行業內的增長潛力。同時，市場表現受政策與行業動態影響，部分公司如油輪運營商在油價下跌背景下表現優異。投資者需關注企業財務健康狀況及市場趨勢，以做出合理的投資決策。