20260903-华源证券-中科仪-920186.BJ-2026H1营收同比+9_AI与存储共振下国产干泵龙头迎交付拐点_4页_321kb

中科仪（920186.BJ）2026年半年度报告点评总结

核心内容概述

中科仪（920186.BJ）于2026年9月3日发布了其2026年半年度报告，公司上半年实现营业收入6.23亿元（yoy+8.52%）、归母净利润18.39亿元（yoy+1230%），净利润大幅增长主要源于公允价值变动收益的显著提升。尽管扣非归母净利润同比小幅下降，但公司整体盈利能力显著增强，净利率高达295.07%，同比大幅上升270.99个百分点。公司业务涵盖干式真空泵、真空仪器类产品及维修服务，其中维修服务增长尤为显著，同比增长70.07%。

主要观点

干泵主业表现

• 行业背景：受益于AI算力基建扩张与存储超级周期共振，全球半导体行业呈现结构性高景气。
• 验证进展：公司已通过28项工艺类别中的14项测试验证，其余14项正在进行或即将进入客户测试验证阶段，预计2026年第四季度前完成全部验证，届时将具备批量交付条件。
• 市场拓展：公司正稳步推进海外市场开拓，设立“海外事业开发组”，重点开发韩国、新加坡、马来西亚、中国台湾地区等市场。
• 订单情况：在手订单充足，生产及备货安排充分，产能利用状态良好，有望率先承接国产集成电路产能扩张红利。

第二曲线布局

• 产品线扩展：公司从温度控制向废气处理领域延伸，覆盖晶圆制造关键环节。
• 产品优势：自主研发的半导体专用温控冷水机（Chiller）与工艺废气处理设备（Local Scrubber）具有安全可靠、高效节能等核心优势，已实现海内外多家企业的规模化批量落地，全球累计装机量近百台。
• 市场定位：公司作为国内一体机龙头，具备多领域适配能力，未来将深耕集成电路赛道，扩大市场装机规模，夯实泛半导体洁净真空设备领域的竞争优势。

关键信息

财务数据

• 收盘价：77.43元
• 总市值：17,331.86百万元
• 流通市值：9,065.17百万元
• 总股本：223.84百万股
• 资产负债率：24.08%
• 每股净资产：22.76元/股

盈利预测与估值

• 营业收入预测（百万元）：2026E为1,671，2027E为2,245，2028E为2,993
• 归母净利润预测（百万元）：2026E为1,115，2027E为279，2028E为358
• 每股收益预测（元/股）：2026E为4.98，2027E为1.25，2028E为1.60
• 市盈率（P/E）：2026E为15.55，2027E为62.11，2028E为48.41
• 市销率（P/S）：2026E为10.37，2027E为7.72，2028E为5.79
• 市净率（P/B）：2026E为3.91，2027E为3.68，2028E为3.42

投资评级

• 评级：增持（维持）
• 依据：公司具备深厚的技术积累，形成“科研反哺产业、产业验证技术”的独特闭环，是唯一在集成电路先进制程及清洁、中等、苛刻全工艺环节均实现批量应用的国产企业，成长空间广阔。

风险提示

• 技术与研发风险：技术研发与产品迭代存在不确定性。
• 国际贸易摩擦风险：海外市场拓展可能受国际贸易政策影响。
• 市场竞争加剧风险：行业竞争加剧可能影响公司市场份额和盈利能力。

总结

中科仪作为国产干泵龙头，受益于AI算力与存储周期共振带来的半导体行业高景气，公司干泵主业验证进展顺利，有望实现批量交付，成为国产替代的重要受益者。公司第二曲线布局覆盖晶圆制造关键环节，形成“国内一体机龙头+多领域适配”的竞争优势，未来成长空间广阔。当前估值处于较低水平，公司基本面良好，投资评级维持“增持”。但需关注技术、贸易及市场竞争等潜在风险。