20260828-国信证券-晨会纪要_32页_518kb

报告摘要

晨会纪要总结

核心内容概述

本次晨会聚焦于宏观经济、行业动态及公司财报分析，涵盖多个板块，包括金融、科技、消费、地产及旅游等。整体来看，市场在8月表现出较强的上涨趋势，AI技术对多个行业产生深远影响，部分公司财报显示业绩稳健增长，同时存在一些风险提示和盈利预测调整。

主要观点

宏观与策略

经济分化明显：今年以来，经济呈现“硅基强、碳基弱”和“外需强、内需弱”的K型分化，内需出现消费、投资双弱格局。
内需恢复路径：中期来看，内需恢复依赖科技推动产业升级，AI等新兴技术将助力中国智能制造走向全球。
短期政策支持：短期需政策护航内需，建议投资端聚焦六张网，重点加强算力网投入；消费端聚焦“投资于人”，如育儿、银发和服务消费。

AI与科技行业

英伟达财报超预期：英伟达FY2027Q2实现收入962.21亿美元，同比增长106%、环比增长18%。Non-GAAP毛利率维持75.0%，显示AI基础设施投资景气度持续。
AI商业化加速：AI在招聘、云服务、医疗等领域加速渗透，推动相关业务增长，如BOSS直聘、金山云等。
算力需求扩张：AI平台升级与资本供给扩容形成正循环，NVIDIA的Rubin产品进入量产阶段，推动收入增长。

财报亮点

地产行业：
- 中国海外发展：销售保持强劲，核心城市优势突出，财务安全边际较优。
- 保利发展：聚焦核心城市，优化存量资源，销售回笼表现优于行业。
- 绿城中国：回款韧性较足，核心城市土储结构持续优化，现金储备维持高位。
消费与食品行业：
- 三全食品：速冻调制食品成为主要增长来源，渠道结构持续优化。
- 安井食品：收入稳健增长，利润受减值扰动，但全渠道协同持续推进。
- 农夫山泉：经营韧性凸显，盈利能力平稳略升，茶饮业务增长显著。
科技与智能制造：
- 联影医疗：收入增长稳健，海外业务高速增长，毛利率保持稳定。
- 长电科技：运算电子营收占比最高，毛利率提升，高端封测业务加速布局。
- 晶丰明源：二季度收入创历史新高，DrMOS自研工艺平台持续迭代。
金融与投资：
- 金融工程：股指分红点位监控显示IC及IM主力合约年化贴水超10%。
- 非银快评：自然灾害频发可能阶段性推升产险赔付率，但头部公司通过风险减量、分保、巨灾债券等手段缓释风险。
旅游与消费：
- 三峡旅游：省际游轮业务验证市场潜力，新曲线进入加速释放周期。
- 贝壳-W：经营效率提升，释放业绩弹性，主赛道业务及新赛道表现良好。

关键信息汇总

指数表现

指数	收盘指数（点）	涨跌幅（%）	成交金额（亿元）
上证综指	3956.57	1.12	10102.26
深证成指	14048.87	1.49	11157.00
沪深300	4630.27	0.86	5871.20
中小板综指	14603.90	1.51	3626.93
创业板综指	4110.42	1.99	5423.20
科创50	1693.47	3.76	1017.83

国际指数表现

指数	收盘指数	涨跌幅（%）
道琼斯	53569.44	0.19
纳斯达克	26541.35	1.57
S&P500	7730.98	0.72
法国CAC40	8319.87	-1.68
德国DAX	26367.24	0.30
日经225	66131.98	-0.19
恒生	25565.74	-0.34

基金指数表现

指数	收盘指数	涨跌幅（%）
债券基金指数	3339.18	0.02
股票基金指数	13700.81	0.45
混合基金指数	12141.50	0.64

汇率变动

汇率	收盘价	涨跌幅（%）
欧元兑美元	1.16	-0.03
美元兑人民币	6.71	-0.00
美元兑港币	7.83	0.00
美元兑日元	159.28	-0.01

非流通股解禁

名称	解禁数量（万股）	流通股增加（%）	解禁日期
邮储银行	540540.54	100.00	2026-03-25
西部证券	36038.70	100.00	2026-01-19
郑州银行	27150.00	73.69	2025-11-27
南京证券	2657.21	100.00	2025-11-06
国信证券	47358.75	100.00	2025-08-14
西南证券	33000.00	100.00	2025-07-22
鹏欣资源	22026.56	100.00	2025-06-12
内蒙一机	412.50	82.58	2025-06-03

公司财务表现与投资建议

公司	业绩亮点	投资建议
英伟达	财报超预期，AI基础设施需求强劲	维持“优于大市”评级
中国海外发展	销售保持强劲，核心城市优势突出	维持“优于大市”评级
保利发展	聚焦核心城市，优化存量资源	维持“优于大市”评级
招商积余	市拓增长提速，经营韧性延续	维持“优于大市”评级
贝壳-W	经营效率提升，业绩弹性释放	维持“优于大市”评级
康方生物	依沃西在消化道肿瘤取得OS阳性结果	维持“优于大市”评级
联影医疗	收入增长稳健，海外业务高速增长	维持“优于大市”评级
晶丰明源	收入创历史新高，DrMOS自研工艺平台迭代	维持“优于大市”评级
长电科技	运算电子营收占比最高，毛利率提升	维持“优于大市”评级
BOSS直聘	收入增长提速，AI商业化渗透	维持“优于大市”评级
三峡旅游	省际游轮业务验证市场潜力	维持“优于大市”评级
三全食品	速冻调制食品放量，渠道结构优化	维持“优于大市”评级
农夫山泉	茶饮业务高增，盈利能力略升	维持“优于大市”评级
安井食品	收入稳健增长，利润受减值扰动	调整盈利预测，维持“优于大市”评级
菜百股份	业绩稳健，金价波动影响短期表现	调整盈利预测，维持“优于大市”评级
老铺黄金	上半年净利润增长88%，产品迭代	上调盈利预测，维持“优于大市”评级
珞石机器人	国产工业与协作机器人领先，具身智能打开增量空间	首次覆盖，给予“优于大市”评级

风险提示

经济增长超预期下滑
政策效果不达预期
AI基础设施需求不及预期
自然灾害频发影响产险赔付率
金价大幅波动
产品结构优化不及预期
行业竞争加剧
宏观经济系统性风险

证券分析师团队

宏观与策略：吴信坤、杨锦、陆嘉瑞
总量专题：荀玉根、田地、王奕群
传媒行业专题：张衡、熊莉、陈瑶蓉
非银行业快评：孔祥、王文静
房地产公司点评：任鹤、王粤雷、王静
金融工程：曾光、张伦可
其他行业：张向伟、张峻豪、唐旭霞、孙树林、柳旭、孙乔容若、胡慧、叶子、张大为、詹浏洋、连欣然、黄铮、陈益凌、肖婧舒、彭思宇、陈曦炳、陈益凌、彭思宇、陈曦炳、凌珑