20251127-东吴证券-2026年铜行业年度策略_矿端紧缺逻辑延续_金融环境利好大宗商品价格_27页_1mb

总结：东吴证券2026年铜行业年度策略报告

铜价在2025年呈现震荡上行趋势，全年上涨6%，年底突破历史高点，主要受矿端供给紧缺和金融环境支持驱动。分析师预测2026年铜价中枢可能进一步上行至10500美元/吨，保持供需紧平衡状态，缺口约为5万吨，原因包括供给端矿产资源紧张和需求端稳健增长，尤其是中国和新能源行业需求。

需求方面，2025年全球铜消费量稳健增长，美洲占比显著，中国贡献大部分类增量，铜价高位抑制部分情绪需求，但真实基本面支撑。供给紧张主要源于矿端扰动和低加工费，铜精矿产量增速低于精炼铜，再生铜部分弥补短缺。

投资策略建议关注上游矿端资源量释放企业，如紫金矿业和洛阳钼业，以及下游高壁垒加工标的，如海亮股份。同时需警惕美元走强、地缘政治风险和下游需求不及预期等风险。

免责声明：本总结基于报告内容，投资决策需咨询专业意见。