农产品行业系列深度四_强厄尔尼诺或将来临_对全球农产品影响几何_49页_3mb

强厄尔尼诺或将来临，对全球农产品影响分析

核心内容

2026年或将成为强厄尔尼诺年，根据美国国家海洋和大气管理局（NOAA）的预测，厄尔尼诺预计于6月正式形成，形成概率为82%，并持续至年底及次年初，概率为96%。厄尔尼诺指数预测显示，其强度有超过50%的概率达到强级别（≥1.5℃）。本文主要分析厄尔尼诺对全球主要农产品（棕榈油、橡胶、白糖、棉花、蓝莓、大豆、玉米、水稻）产量及价格的影响，并给出相关投资建议。

主要观点

厄尔尼诺对全球气候的影响

• 厄尔尼诺通常发生在5-8月，主要影响太平洋沿岸地区。
• 导致全球气温显著偏高，极端高温频发。
• 降水格局改变，旱区变涝，涝区变旱，影响区域差异明显。
• 一般情况下，东南亚、澳大利亚、巴西东北部、美国北部干旱少雨；南美洲（巴西中南部、阿根廷、智利等）、美国南部降雨增加。
• 中国呈现南涝北旱现象，长江中下游地区易发生洪涝，华北、东北地区干旱。

厄尔尼诺对农产品产量的影响

东南亚主产区

• 棕榈油：印尼和马来西亚为主要产区，占全球产量83%。强厄尔尼诺会导致持续干旱和高温，影响油棕开花和结果，预计2027年Q2至Q3出现明显减产。
• 天然橡胶：主要产区为泰国、印尼、越南，合计占比55%。干旱会导致橡胶树落叶、新梢萌发受阻、乳管分泌活性下降，从而影响产量。
• 水稻：印度、泰国、越南、中国为主要产区。厄尔尼诺期间，东南亚地区干旱可能对水稻产量造成负面影响。

跨区域分布

• 白糖：巴西、印度、泰国为主要产区。巴西可能因降雨增多而增产，而印度和泰国可能因干旱而减产，存在区域对冲。
• 棉花：中国、印度、美国、巴西为主要产区。厄尔尼诺可能导致棉花减产，尤其是中国、印度和美国，巴西则可能因降雨增多而增产。

美洲系

• 大豆：美国、巴西、阿根廷为主要产区。厄尔尼诺通常有利于大豆增产。
• 玉米：美国、中国、巴西、阿根廷、乌克兰为主要产区。厄尔尼诺通常有利于玉米增产。
• 蓝莓：秘鲁、智利为主要产区。厄尔尼诺可能导致蓝莓减产。

关键信息

• 厄尔尼诺对棕榈油影响显著：强厄尔尼诺发生时，棕榈油减产较为明显，减产一般滞后9-12个月。2026年6月若开始干旱，预计2027年Q2至Q3棕榈油减产。
• 天然橡胶产量受厄尔尼诺影响增强：2009-2010年后，厄尔尼诺对橡胶产量影响逐步变强。泰国、印尼、越南等主产区可能因干旱而减产。
• 白糖价格受厄尔尼诺支撑：巴西可能增产，印度和泰国可能减产，叠加主产国政策（如印度出口配额限制、巴西制糖/乙醇比例变化），可能支撑糖价上涨。
• 棉花价格可能受厄尔尼诺支撑：中国、印度、美国可能减产，巴西可能增产，若叠加库存低位或需求回暖，可能触发趋势性上涨。
• 蓝莓产量可能下降：秘鲁、智利可能因厄尔尼诺导致气温偏高，有效低温不足，影响蓝莓产量。
• 大豆和玉米可能增产：美洲地区降雨增多，有利于大豆和玉米增产，压制价格。
• 水稻价格影响较弱：全球水稻库存处于高位，厄尔尼诺对价格驱动较弱，但若发生实质性减产或出口政策收紧，可能推动价格上涨。

产量与价格趋势预测

相关标的

• 海南橡胶
• 中粮糖业
• 赞宇科技
• 诺普信

风险提示

• 厄尔尼诺发生强度存在不确定性
• 极端天气可能对主产国的生产造成额外影响
• 主产国进出口政策调整可能影响全球供需平衡