20240508-华宝证券-基金配置策略报告（2024年5月期）_结构优于总量_成长股性价比开始显现_10页_665kb

公募基金配置策略分析与展望

一、市场表现回顾

2024年4月，公募基金市场呈现先抑后扬态势。权益市场震荡上行，债券市场先扬后抑，显现出明显的股债跷跷板效应。具体来看：

• 股票市场：Wind全A指数上涨10.2%，上证指数上涨2.09%，沪深300指数上涨1.89%，创业板指上涨2.21%。
• 债券市场：1年、5年、10年、30年期国债收益率分别变动-0.29BP、-0.49BP、1.27BP、7.88BP，呈下行趋势。
• 基金表现：权益类基金中，万得主动股基指数录得24.81%，万得股票型基金总指数上涨19.8%，成长风格基金表现尤为亮眼。

二、大类资产展望

1. 股市：风险偏好提升，成长风格补涨

• 政策驱动：新“国九条”政策出台，资本市场高质量发展框架基本形成，为市场注入信心。
• 宏观因素：外资回补中国资产，叠加美联储降息推迟导致海外权益市场波动加剧，人民币汇率企稳共同推动风险偏好上行。
• 投资方向：
  • 价值板块：公用事业、石油石化、银行、交运等行业领跑，高股息资产仍具吸引力。
  • 成长板块：传媒、电子、计算机、通信等TMT领域及苹果供应链产业链继续回暖。
  • 港股：估值处于低位，消费和红利板块具备布局价值。

2. 债券市场：短期震荡但长牛格局不变

• 短期走势：受央行释放利率风险提示及政府债供给增加影响，债市经历调整。
• 中长期前景：经济复苏动能偏弱，政策仍以宽松为主基调，美联储降息预期推动国内利率下行空间打开。
• 资产配置建议：
  • 纯债基金：保持中性久期策略，配置高等级信用品种。
  • 固收+产品：“核心+卫星”模式，核心仓位稳健获取票息，卫星端兼顾弹性交易机会。
  • 可转债：重点配置科技类成长板块对应的个券。

三、基金配置策略

权益类基金配置建议

1. 底仓选择

   • 均衡灵活型：融通内需驱动（范琨）、南方兴盛先锋（任婧）
   • 核心价值型：大成优势企业（刘旭）
   • 低估成长型：汇添富品质价值（温宇峰）
   • 红利扩容型：宝盈品质甄选（杨思亮）

2. 卫星配置方向

   • 报告期内新增配金信深圳成长（黄飙）
   • 重点关注科技成长股与消费复苏板块

固收类基金配置思路

• 纯债基金：交银裕隆纯债（黄莹洁）、广发聚源（吴迪）
• 固收+基金：
  • 底仓产品：中银稳健添利、易方达岁丰添利
  • 弹性产品：景顺长城景颐双利、东方红稳健精选

四、风险提示

• 基金过往业绩不代表未来表现
• 资本市场存在系统性风险，政策环境变化可能导致业绩波动
• 债市短期震荡可能传递至权益市场，需密切关注资金面及政策动向