深度报告-20220125-国金证券-基础化工行业研究_市场关注方向开始分化_成长风格仍在延续_19页_1mb

资源与环境研究中心：基础化工行业研究总结

核心内容概览

本报告分析了2021年第四季度公募基金对基础化工行业的配置情况，指出尽管整体配置比例有所回落，但仍处于历史高位。同时，市场关注度开始分化，成长股风格持续，重点加仓了钾肥、农药、轮胎等需求支撑较强的细分板块。

主要观点

• 公募基金配置化工行业：2021Q4公募基金配置化工行业比例环比下降1.3%至6.9%，但仍处于近十年的相对高位。
• 个股变动：盐湖股份、当升科技、赛轮轮胎、昊华科技、万润股份成为重点加仓对象，而天赐材料、新宙邦、恩捷股份、东方盛虹、万华化学等则被减仓。
• 行业变动：市场开始关注需求支撑力度较强的农药化肥板块和前期受损较重的轮胎板块，钾肥、农药、轮胎成为四季度最受关注的三大方向。
• 风格切换：公募基金配置化工行业继续向成长股切换，前十大重仓股总市值占比由53.3%降至49.9%，显示对白马龙头的配置在减少，而对中小盘成长股的配置在增加。

关键信息

市场数据

• 市场优化平均市盈率：18.90
• 国金基础化工指数：2871
• 沪深300指数：4678
• 上证指数：3433
• 深证成指：13684
• 中小板综指：13373

个股变动

• 加仓前五：
  • 盐湖股份（9.5亿增至97.1亿）
  • 当升科技（43.3亿增至68.1亿）
  • 赛轮轮胎（52.9亿增至75.1亿）
  • 昊华科技（1亿增至19.6亿）
  • 万润股份（14.6亿增至32亿）
• 减仓前五：
  • 天赐材料（238.8亿减至112.2亿）
  • 新宙邦（129.9亿减至53.3亿）
  • 恩捷股份（233.9亿减至172.4亿）
  • 东方盛虹（59.9亿减至16.9亿）
  • 万华化学（169.4亿减至134.7亿）

细分子行业变动

• 加仓前五子板块：
  • 钾肥（10.1亿增至102.6亿）
  • 农药（43.1亿增至66.2亿）
  • 轮胎（79.7亿增至94.9亿）
  • 无机盐（56.3亿增至67.1亿）
  • 涂料油漆油墨制造（5.3亿增至13亿）
• 减仓前五子板块：
  • 其他化学制品（1005.3亿减至791.5亿）
  • 涤纶（304.7亿减至220.1亿）
  • 聚氨酯（193.3亿减至141.4亿）
  • 石油加工（82.4亿减至37.6亿）
  • 氟化工及制冷剂（31.7亿减至10.7亿）

公募基金重仓股变动

• 新晋前十大重仓股：
  • 盐湖股份
  • 当升科技
  • 国瓷材料
• 退出前十大重仓股：
  • 东方盛虹
  • 桐昆股份
  • 龙佰集团

投资建议

在市场主线模糊的背景下，应关注以下三点：

1. 逻辑下沉：市场可能在非主流赛道中寻找机会，尤其是专精特新的新材料标的。
2. 估值下沉：热门高估值标的可能面临估值体系重构。
3. 拥挤赛道下沉：热门赛道标的调整可能源于交易层面因素。

方向上：继续看好中小盘成长股，尤其是新材料相关标的。

风险提示

• 疫情影响国内外需求
• 原油价格剧烈波动
• 贸易政策变化影响产业布局
• 产品价格下跌风险

总结

整体来看，2021Q4化工行业配置比例有所回落，但依然处于较高水平。市场关注度开始分化，成长股风格延续，重点加仓了钾肥、农药、轮胎等细分板块。公募基金对化工行业龙头的配置减少，转向更具安全边际的成长股。建议投资者关注非主流赛道和估值下沉机会，同时警惕疫情、油价波动和贸易政策带来的风险。