20251122-中泰期货-纯碱玻璃产业链周度报告_79页_2mb

纯碱玻璃产业链周度报告总结

纯碱市场分析

1. 产量与供需

   • 当期纯碱总产量72.09万吨，环比下降1.83万吨，重质纯碱产量同比下降3.58%，轻质产量环比小幅减少。
   • 全球纯碱表观消费量78.38万吨，环比减少2.61万吨，主要因终端刚需疲软。
   • 开工负荷率环比下降，主要企业检修增多，但海上气成本上涨为价格提供支撑。

2. 需求与库存

   • 需求端稳中有降，玻璃厂采购积极性下降，终端观望情绪明显。
   • 纯碱库存172.39万吨，社会库存处于年内偏高水平，压力较大，但轻质纯碱库存较高。

3. 利润与成本

   • 纯碱利润空间收窄，氨碱法利润亏损持续扩大，成本端支撑较弱。
   • 进出口方面，出口保持稳定，进口仍低，主要靠出口对冲国内供应压力。

玻璃市场分析

1. 供需动态

   • 玻璃冷修增多，本溪玉晶四线冷修，加速产线去库，产线停车；
   • 日熔量略有下降，当前日熔量158,885吨，环比减少1,050吨，利润情况不佳。

2. 产销库存

   • 抽查玻璃厂家库存在60-90天区间，市场持续去化缓慢，对价格支撑有限。
   • 产销率略降，未来筑底仍需一定时间，情绪面偏空。

3. 市场价格

   • 沙河5mm大板玻璃出厂价降至1050元，下游采购谨慎，观望氛围依旧浓重。
   • 大型玻璃企业利润空间被压缩，优先聚焦成本控制。

核心观点

1. 纯碱：供应端压缩检修减少，但需求韧性依然较弱，库存压力较大，预期平稳偏弱。
2. 玻璃：冷修逐步增多，投机需求减弱，目前价格偏弱，焦点在于下行空间空头机遇显现，关注玻璃至高位区间的成本压力。

投资建议

• 纯碱：释放空头思路，轻仓参与，关注下方支撑；等待装置投产预期兑现
• 玻璃：短期偏强盘面，趋势不明确等待新冷修次数、地产相关数据回暖情况

风险提示

• 宏观情绪走强强化正反馈
• 供应端装置突发非计划停车
• 江苏华润气头装置点火进度超预期