20240425-太平洋-燕京啤酒-000729.SZ-改革提效成果显著_利润端实现高弹性增长_5页_639kb

燕京啤酒2024年一季报展示出显著业绩增长，收入和利润高弹性上涨。2024年一季度营业收入达到3587亿元，同比增长172%；归母净利润103亿元，增幅高达5890%；扣非归母净利润103亿元，同比增8172%。U8产品作为核心增长动力，在2023年销量超36%增长，预计2024年一季度将继续强劲需求，尤其在华北市场表现突出。

报告指出，公司改革提效成效显著。2024年一季度毛利率达37.18%，同比上升0.40个百分点，主要受益于原材料成本下降和吨人工效提升。费用率优化明显：销售、管理和财务费用率分别为1.193%、1.176%和-0.095%，同比下降0.57、0.21和0.006个百分点；净利率高达28.6%，同比提升10.3个百分点。展望2024年，成本端大麦价格预计进一步下降，叠加改革红利释放，公司利润端弹性可期。

EPS预测显示，2024-2026年预计分别为0.33元、0.41元和0.49元，PE从37倍降至20倍。维持“买入”评级，目标价1155元，基于公司产品结构优化和改革势头。

风险包括食品安全、结构升级不及预期和行业竞争加剧。

◼ 公司亮点：高增长持续，U8战略核心。
◼ 关键风险：外部不确定性。