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超图软件 (300036) 详细总结

核心内容概述

超图软件作为国产GIS基础软件代表性企业，在2022年面临业绩短期承压的情况，但公司积极布局未来增长点，特别是在数字中国和自主可控政策背景下，展现出良好的项目储备和市场拓展潜力。公司正在推动AI与GIS的深度融合，并在多个行业领域实现业务突破。

主要观点

1. 业绩短期承压，长期成长空间广阔

• 2022年业绩下滑：公司实现营收15.96亿元，同比下降14.90%；归母净利润为-3.39亿元，同比下降217.75%；扣非净利润为-3.79亿元，同比下降240.95%。
• 业绩下滑原因：主要由于市场开拓、项目实施及交付受阻，以及子公司收入及利润下滑。
• 毛利率与费用率变化：销售毛利率降至46.54%（-10.86pcts），期间四项费用率升至49.03%（+11.17pcts），其中研发费用增长显著（+15.51%）。
• 现金流量变化：经营活动产生的现金净流量为-1.16亿元（上年为1.80亿元），主要受部分项目未回款及支出增加影响。

2. 项目储备丰富，AIGIS市场潜力大

• 数据要素业务：2022年新签大数据局/大数据中心合同金额1.01亿元，同比增长129.5%。
• 中标项目：在多个智慧城市和数据管理项目中中标，如朝阳区城市大脑地理信息服务支撑平台（1,845万元）、内江市新型智慧城市和大数据管理运营中心（1,034万元）等。
• 信创业务：新签信创合同金额1.11亿元，覆盖农业、应急、能源、电力、电信、航空航天、交通等多个领域。
• AI+GIS探索：公司积极进行AI绘画、建模等AIGC领域实验，相关订单同比增长132%。

3. 数字中国与自主可控带来新机遇

• 政策支持：2023年2月27日，中共中央、国务院印发《数字中国建设整体布局规划》，推动地理信息与测绘地理信息服务发展。
• 信创体系：国家已形成“2+8+N”的全领域信创发展体系，GIS作为关键基础软件，被重点推进。
• 行业参与：公司深度参与信创，与浪潮新基建、深信服、红旗软件等完成产品兼容认证，构建自主可控产品生态链。

关键信息

投资建议

• 投资评级：维持“买入”评级。
• 盈利预测：
  • 2023年预计营收19.14亿元，同比增长19.93%；归母净利润2.65亿元，同比增长178.38%。
  • 2024年营收23.33亿元，同比增长21.91%；归母净利润3.52亿元，同比增长32.48%。
  • 2025年营收28.90亿元，同比增长23.89%；归母净利润4.45亿元，同比增长26.58%。
• 估值：对应2023年PE为47.90倍，2024年为36.16倍，2025年为28.56倍。

风险提示

• 下游需求不及预期
• 技术迭代加快
• 市场竞争加剧

财务指标概览

公司基本面

• 总股本：489.55百万股
• 总市值：12,713.62百万
• 流通股本：429.45百万股
• 流通市值：11,152.83百万
• 资产负债率：35.95%
• 每股净资产：5.75元
• 市净率（PB）：4.52
• 净资产收益率（ROE）：-12.04%

行业与市场前景

• 政策导向：数字中国建设为GIS行业带来重要机遇，GIS作为数字经济核心产业之一，发展潜力巨大。
• 行业趋势：随着国产替代和数字化转型的推进，GIS在智慧城市、数字政府、企业数字化转型等领域应用广泛。
• 市场布局：公司已在多个行业（如能源、电力、交通、金融等）积累了丰富的项目经验和大客户资源。

研究团队与联系方式

• 研究团队：中航证券先进制造团队，由研究所所长邹润芳领衔，曾获新财富最佳分析师奖项。
• 销售团队：
  • 李裕淇：18674857775，liyuq@avicsec.com
  • 李友琳：18665808487，liyoul@avicsec.com
  • 曾佳辉：13764019163，zengjh@avicsec.com
• 联系地址：北京市朝阳区望京街道望京东园四区2号楼中航产融大厦
• 公司网址：www.avicsec.com
• 联系电话：010-59219558
• 传真：010-59562637

结论

尽管2022年公司业绩受到短期因素影响，但其在数据要素、信创、AI+GIS等领域的布局显示了长期发展的潜力。随着数字中国政策的推进和行业需求的回暖，公司有望在未来实现业绩恢复和增长。