20250530-银河期货-玻璃纯碱6月报_玻碱阴跌为主_等供给端变化_17页_23mb

玻璃与纯碱市场分析总结

核心内容概述

本报告分析了2025年5月纯碱和玻璃市场基本面及未来走势。纯碱和玻璃均面临供给过剩压力，市场需求疲软，价格持续下跌。纯碱新增产能显著，供给端压力加剧，市场情绪悲观。玻璃则因地产需求疲软、环保政策及成本下降等因素，库存高企，价格承压。总体来看，两个品种均处于下行通道，但纯碱出口增加有助于缓解供需矛盾。

纯碱基本面分析

供给端

• 新增产能：5月新增连云港碱业搬迁项目110万吨/年、湖北双环产能增加30万吨至140万吨/年，上半年纯碱产能增加230万吨至4110万吨。
• 检修情况：5月纯碱企业检修力度略超预期，部分企业日产降至9万吨，但随着大厂恢复，产量快速反弹至10万吨以上。
• 产量与库存：预计5月产量为307.5万吨，环比下降3.6%。厂库连续去库，但期货价格未体现，更多反映在月差正套走势。

需求端

• 表观需求：5月纯碱周度表需平均值为71.1万吨，环比下降2%。重碱需求为38.6万吨，轻碱需求为30万吨。
• 下游采购：5月纯碱下游刚需采购，出货持续转好，预计5月出货约23万吨，当前在手货源不多，导致盘面贴水。
• 出口情况：纯碱出口增加趋势，4月出口量为17万吨，主要输出地为江苏、山东、河北，青海、内蒙出口量显著上升。

价格走势

• 期货价格：SA2509合约盘面阴跌，期价运行区间介于1224-1364元/吨，跌破前低。
• 现货价格：月末沙河重碱出厂价为1250元/吨，华东轻碱出厂价为1280元/吨，现货先涨后降。

市场预期

• 价格支撑与压力：纯碱关注下方1100支撑，上方1260压力。
• 操作建议：短期维持反弹沽空思路，关注产能出清进程。

玻璃基本面分析

供给端

• 日熔量：5月玻璃日熔量为15.8万吨，环比月初增加500吨/日。
• 产能变动：5月浮法玻璃冷修3条产线，复产3条产线，开工率为76%。
• 库存情况：5月末全国浮法玻璃样本企业总库存为6766.2万重箱，环比月初增加10万重箱，同比增加14%。

需求端

• 表观需求：5月玻璃表需同比下滑8.8%，周度平均表需为106.3万吨，环比下降5.7%。
• 深加工订单：深加工订单天数均值为10.4天，同比减少7.2%，多数企业亏损，订单跟进不饱和。

价格走势

• 期货价格：5月玻璃期价延续下跌走势，运行区间为971-1080元/吨，FG主力合约与沙河现货基差收于162元/吨。
• 现货价格：5月全国浮法玻璃均价为1230元/吨，较22日价格下降10元/吨。

市场预期

• 价格支撑与压力：关注下方900支撑，上方1100压力。
• 操作建议：短期维持反弹沽空思路，关注淡季累库速度及企业冷修意愿。

策略建议

单边

• 建议关注商品整体氛围，供给端变动成为市场关注重点，但短期单品种难有逆势表现。
• 纯碱和玻璃维持反弹沽空思路。

期权

• 择机买入远月虚值玻璃看涨期权。

套利

• 套利建议保持观望。

关键信息总结

• 纯碱：供给过剩加剧，价格持续下跌，出口增加缓解供需压力。
• 玻璃：需求疲软，库存高企，价格承压，地产政策对需求拉动有限。
• 市场情绪：商品共振式下跌，纯碱和玻璃均表现悲观。
• 成本影响：原材料价格下降，利润空间有限，成本支撑减弱。
• 政策影响：中美关税政策存在不确定性，地产政策对后周期产品拉动有限。
• 未来展望：纯碱出口维持高位，玻璃淡季库存压力增加，产能出清周期较长。

数据来源与联系方式

• 数据来源：银河期货、隆众资讯、中国期货业协会
• 研究员：李轩怡
• 电话：13164701108
• 邮箱：lixuanyi_qh@chinastock.com.cn
• 期货从业资格证号：F03108920
• 投资咨询资格证号：F0018403

免责声明

本报告仅供参考，不构成投资建议。银河期货不对因使用本报告而产生的任何损失承担责任。报告内容及观点基于研究者的职业理解，数据来源合规，分析逻辑合理。