20140106-申万宏源-家用电器_周报-新宝股份建议询价8.7-10.3元；本周CES展开幕建议关注智能家居概念龙头青岛海尔；维持推荐格力_老板_海尔_三洋_美的_11页_612kb

2014年第01期家电行业周报总结

核心内容概览

本报告为2014年1月6日发布的《家用电器周报》，主要内容包括家电板块表现、行业动态、投资建议、上市公司重要公告及盈利预测与估值分析。报告整体对家电行业持“看好”态度，认为行业将呈现弱复苏趋势，并推荐几大龙头公司。

主要观点

• 家电板块在2014年1月3日表现弱于沪深300指数，整体PE下降，但行业龙头估值仍具安全边际。
• 随着经济环境改善及政策退出效应，四大品类（空调、厨电、冰箱、洗衣机）终端需求将逐步恢复。
• 新消法实施对电商行业影响深远，特别是对中小垂直电商带来较大压力，而大型平台如京东、天猫则具备优化空间。
• 智能电视渗透率在2013年提升至45%，成为传统彩电企业转型的重要方向。
• 空调行业表现相对较好，受高温天气影响，冷年备货有望改善。
• 智能家居概念受到关注，CES展开幕前夕建议关注青岛海尔等智能家居龙头。

关键信息

一、板块表现

• 本周申万家用电器板块指数下降2.5%，表现弱于沪深300指数0.6%的跌幅。
• 重点公司普跌，桑乐金、九阳股份、老板电器等上涨，蒙发利、小天鹅A、华帝股份等下跌。
• 截至2014年1月3日，申万家电公司整体绝对PE降至10.33倍，相对PE降至0.69倍。

二、行业动态

1. 零售情况

• 彩电：13W52周（12.23-12.29）平板电视零售量48.8万台，销售额20.1亿元，销量同比下降0.1%，环比上升47.5%。
• 白电：
  • 冰箱零售量15.9万台，环比上升47.3%。
  • 洗衣机零售量27.0万台，环比上升35.5%。
  • 空调零售量19.2万台，环比上升44.5%。
• 市场竞争：
  • 格力空调零售量占比27.1%，环比下降0.8%。
  • 海尔空调零售量占比10.9%，环比下降1.3%。
  • 美的系洗衣机零售量占比20.2%，环比上升0.9%。
  • 三洋洗衣机零售量占比8.8%，环比上升0.4%。

2. 原材料价格情况

• 铜价：52170元/吨，同比下滑9.36%，环比上升0.42%。
• 铝价：14090元/吨，同比下滑6.32%，环比上升0.50%。
• 制冷剂价格：R134a和R22价格分别为1.7万元/吨和1.1万元/吨，维持不变。

三、投资建议

• 建议关注受益于冷年备货的空调品类及受益于家装和婚庆需求的厨电板块。
• 推荐公司包括：
  • 格力电器：发布光伏直驱空调，具备国企改善动力，13PE为9.2X。
  • 老板电器：通过多品类多品牌和多渠道市场拓展，13PE为27.2X。
  • 青岛海尔：智能家居概念龙头，CES展开幕前夕建议关注，13PE为12.5X。
  • 合肥三洋：惠而浦入股获批，发展确定，13PE为19.8X。
  • 美的集团：具有业绩改善弹性，13PE为11.1X。

四、上市公司重要公告

• 毅昌股份：全资子公司竞得5.07万平方米土地，用于扩展业务。
• 同洲电子：拟收购深圳全智达通信股份有限公司100%股权。
• 银河电子：重大资产重组进展，相关材料已报送审批。
• 华帝股份：重大诉讼裁定生效，案件审理完毕。
• 顺威股份：审计机构名称变更。
• 深康佳A：聘任黄仲添为副总裁。
• 厦华电子：召开临时股东大会，审议董事会成员变更。

五、行业新闻摘要

• 国美荣事达合作：双方将在包销定制产品、新品研发、供应链优化等方面展开深度合作，预计三年内年销售规模超15亿元。
• 三菱电机进军空气净化器市场：将通过商用空调渠道销售，瞄准富裕阶层。
• 智能电视渗透率提升：2013年增至45%，传统彩电企业积极拥抱互联网，与互联网公司合作探索新模式。
• 新消法实施：网购“后悔权”明确，加速电商两极分化，对中小垂直电商带来较大压力。

附表：重点公司盈利预测与估值表

评级说明

• 股票投资评级：买入、增持、中性。
• 行业投资评级：看好、中性、看淡。
• 基准指数为沪深300指数，报告日后的6个月内为评估周期。

法律声明

• 本报告仅供上海申银万国证券研究所有限公司客户使用。
• 本报告基于公开信息撰写，不保证其准确性或完整性。
• 投资决策需基于个人实际情况，本报告不构成私人咨询建议。
• 投资有风险，需谨慎对待。