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神州数码（000034.SZ）业绩符合预期，信创与云表现强劲

核心内容

神州数码（000034.SZ）2022年业绩符合市场预期，公司持续强化在信创与云服务领域的布局，展现出强劲的增长势头。尽管整体营业收入预计同比小幅下滑，但云计算及数字化转型业务和自主品牌业务均实现显著增长，归母净利润同比增长超300%，显示公司盈利能力的提升。

主要观点

• 业绩表现：公司2022年预计实现营业收入1150-1170亿元，同比下滑6.03%-4.40%。但云计算及数字化转型业务收入预计同比增长28%-35%，自主品牌业务收入预计同比增长50%-60%，保持强劲增长。归母净利润预计为10.00-10.30亿元，同比增长301.34%-313.38%；扣非归母净利润预计为9.10-9.40亿元，同比增长34.50%-38.93%。
• 投资评级：维持“买入”评级，当前股价对应PE分别为14.8、11.8、10.2倍，显示出良好的估值吸引力。
• 战略布局：公司拟发行可转债募资13.5亿元，用于神州鲲泰生产基地、数云融合实验室、信创实验室等项目，进一步完善信创生态布局。
• 股权激励：推出2023年股权激励计划，授予430名激励对象3,255.17万份股票期权，行权价为21.17元/股，高行权价彰显公司对未来发展的信心。

关键信息

财务摘要与估值指标

募资计划

• 募资金额：拟发行可转债募资13.49亿元。
• 资金用途：
  • 神州鲲泰生产基地项目：5.78亿元
  • 数云融合实验室项目：1.28亿元
  • 信创实验室项目：2.39亿元
  • 补充流动资金：4.04亿元

股权激励计划

• 激励对象：430名
• 股票期权数量：3,255.17万份
• 行权比例：分两期行权，各期50%
• 行权价：21.17元/股，为激励计划草案公布前1个交易日的均价

风险提示

• 市场竞争加剧风险
• 供应链风险
• 应收账款管理风险

财务比率

投资评级说明

• 证券评级：

  • 买入(Buy)：预计相对强于市场表现20%以上
  • 增持(outperform)：预计相对强于市场表现5%~20%
  • 中性(Neutral)：预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动
  • 减持(underperform)：预计相对弱于市场表现5%以下

• 行业评级：

  • 看好(overweight)：预计行业超越整体市场表现
  • 中性(Neutral)：预计行业与整体市场表现基本持平
  • 看淡(underperform)：预计行业弱于整体市场表现

估值方法的局限性

本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

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