20240917-中邮证券-8月金融数据解读_货币政策发力在即_19页_1mb

中邮证券固定收益报告：2024年9月17日

一、核心内容概述

本次报告对2024年8月金融数据进行了全面分析，重点关注信贷投放、政府融资、货币供应与流动性以及融资增速等方面，并对未来货币政策的动向进行了展望。

报告指出，8月金融数据整体表现趋于稳中略降。新增信贷9000亿，同比少增4600亿；社融新增30万亿，同比少增981亿，增速回落至8.1%。票据融资成为信贷增长的主要支撑，居民与企业中长贷延续偏弱态势，房地产市场销售持续低迷。

在货币供应方面，M2增速保持6.3%，但M1增速进一步下滑至-7.3%。企业与居民存款增长乏力，非银存款同比增长1.65万亿元，支撑M2保持稳定。

报告预测，若年度信贷增速预期在年末回落至8%，则四季度信贷规模同比少增约7000亿元。社融增速预计将在年末跌破8%，可能回落至7.7%附近。尽管存在融资"挤水分"情况，但8%的合意增速红线尚未触及，可能成为提振货币政策的触发点。

市场数据显示流动性整体偏紧，但周内资金面呈"先紧后松"特征。随着政府债券净融资加速和政策宽松预期升温，央行此前强调的"加大调控力度"和"降低融资成本"信号显著，市场对降准降息预期有所升温。

本次报告认为当前经济下行压力犹存，但距离合意增速"红线"仍有空间。随着逆回购操作频繁和增量政策举措酝酿，预计货币环境将逐步转向宽松，从而对冲融资需求疲软和房地产市场持续低迷的双重压力。

二、选股策略建议

基于上述分析，中邮证券看好具备弱周期、强现金流、轻资产运营特征的企业，包括消费、医药、电子等行业龙头。更偏防御性，关注税率下降、盈利改善、市盈率合理的细分领域龙头，优选现金流稳健的有偿债能力。