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南华期货 | 期市早餐2026.8.18 总结

【宏观金融】

• 国内经济延续分化：内需不足矛盾更加突出，工业结构升级与内需偏弱并存。
• 人民币汇率：美元兑人民币下行，人民币对美元中间价调升，但国内内需疲软推升对增量政策的预期。
• 美国经济数据疲软：7月零售销售意外转负，美联储暂停RMP购债，9月加息预期进一步降温。
• 美伊谈判未果：双方未达成实质协议，伊朗转向“全面进攻性”政策，地缘风险溢价未明显回落，油价保持高位，市场对最终协议信心不足。

【市场资讯】

• 美伊谈判未果：60天协议到期，双方未达成一致，伊朗为美方履约设最后期限，美伊和谈仍以谅解备忘录为基准。
• 国内宏观数据：1-7月工业增加值同比增长5.3%，但7月仅增长4.5%；社零仅增0.6%，固定资产投资下降6.7%，房地产投资下降19.2%，房价同比降幅收窄。
• 美元指数：整体偏弱，但10年美债收益率上行，可能抑制美联储加息预期修正幅度。
• 人民币汇率：受国内经济数据影响，人民币对美元中间价调升，但内需疲软仍是主要制约因素。

【股指】

• 放量大涨：沪深300指数上涨1.61%，两市成交额接近2.4万亿元，市场情绪回暖。
• 期指表现：IC缩量上涨，其余品种放量上涨，显示市场情绪明显回暖。
• 关注点：需关注成交额是否持续放量，若无法支撑，股指上行或难持续。中东局势仍存不确定性，可能对市场形成扰动。

【国债】

• 期债移仓小幅回调：TL跌幅居前，但尾盘因弱基本面拉升，多单可继续持有。
• 宏观数据影响：社零、工业增加值、固投等数据均不及预期，弱基本面对债市构成系统性利多。
• 关注点：弱基本面成为多头进攻理由，短期方向偏多，但需警惕美联储加息预期升温及流动性风险。

【贵金属】

• 铂金&钯金：中东局势反复，美伊未达成协议，油价高位支撑贵金属。铂钯价差中长期或偏强运行。
• 黄金&白银：震荡偏强，受美联储加息预期降温及地缘风险溢价支撑。短期关注8月底全球央行年会，中长期看2027年二季度可能重启降息。

【新能源】

• 碳酸锂：现货成交良好，市场处于“现实端持续去库”与“弱预期修复”交织阶段，预计后续主力合约核心运行区间为13-16.5万元/吨。
• 工业硅&多晶硅：工业硅高位震荡，受新疆大厂减产影响，市场供应收缩预期强化；多晶硅期货冲高回落，市场情绪回暖，关注挺价倡议落地及产业链涨价传导。

【有色金属】

• 铜：LME现货升水创2021年以来新高，外盘强于内盘，国内需求疲软，价格波动加剧。
• 铝：铝锭库存下降，但铝棒累库，国内需求仍偏弱，预计短期运行区间为23500-24300元/吨。
• 锌：库存去化缓冲估值压力，但夜盘受美国数据及利率上行影响回落，需关注七地库存连续下降。
• 锡：低海外库存与国内累库相互制衡，价格震荡，需关注国内库存去化及海外库存变化。
• 铅：供应恢复快于需求改善，价格维持震荡，关注国内库存变化及下游订单恢复情况。

【能源油气】

• 原油：美伊谅解备忘录到期未果，地缘风险再度抬升，油价上行，关注后续进展。
• 燃料油：库存快速去化，受台风封航影响，港口库存降至60万吨，短期支撑偏强。
• LPG：地缘博弈反复，价格震荡偏强，关注港口库存及国内装置恢复情况。
• 乙二醇：供应收缩及低库存支撑，价格维持高位偏强，但需警惕中东局势及供应恢复预期。
• 甲醇：供应收缩，港口库存快速去化，价格走强，但需关注封航解除后库存回升。

【化工】

• PP丙烯：短期压力有限，基差收窄，关注中东局势及装置提负情况。
• 塑料：维持高位震荡，库存逐步累积，但需求回暖有限，预计短期方向性驱动不足。
• PVC：低价反复，产业链亏损，供应端未明显变化，需求端仅出口支撑，预期无明显趋势。
• 玻璃&纯碱：纯碱库存充足，价格低位反复；玻璃价格持续走弱，市场情绪偏空，关注供应端变化。

【黑色】

• 螺纹&热卷：供应端减产已到极致，但需求回暖尚未兑现，钢厂盈利率小幅回升。
• 铁矿石：发运小幅回升，但港口库存仍高，供应宽松预期不改，难以形成有效支撑。
• 焦煤&焦炭：煤价上涨，焦炭提涨预期增强，但焦煤库存去化，焦炭库存拐头向下，关注焦钢博弈及钢厂盈利率变化。

【总结】

• 宏观方面：国内经济结构分化明显，内需不足问题突出；美伊局势未达成协议，地缘风险溢价未明显回落。
• 市场情绪：整体偏暖，但需关注量能是否持续，以及地缘风险对市场情绪的扰动。
• 期货表现：多数品种震荡偏强，部分品种如黄金、白银、LPG等受地缘和宏观因素支撑。
• 风险提示：中东局势反复、美联储加息预期升温、流动性风险、供需变化等均可能引发市场波动。

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