20260117-国金证券-基本面高频跟踪_债市温度计_7页_867kb

债市温度计总结

核心内容概述

国金证券固定收益组于2026年1月11日至1月17日期间，对49个高频指标进行了更新，并据此分析了债市的基本面和利率同步指标的变化趋势。整体来看，债市基本面呈现“利好”与“利空”指标各占一半，其中“利好”指标主要集中在耗煤、商品房成交量价、土地成交量价、消费（集装箱吞吐量、快递、票房、车市）、出行（远距离）及农产品价格等领域；“利空”指标则集中在粗钢产量、多数行业开工率、消费（轻纺成交、失业金搜索指数）、出行（市内）、出口、旅游消费价格及多数工业品价格等方面。

主要观点

基本面温度计分析

1. 经济增长相关指标：

   • 工业生产：重点电厂耗煤量上升，但粗钢产量、焦化企业开工率、纯碱开工率、汽车轮胎开工率等指标显示“利空”趋势。
   • 地产：全国二手房出售挂牌价指数、商品房成交面积、土地成交面积等指标显示“利好”趋势，但土地溢价率呈现“利空”。
   • 基建：石油沥青装置开工率、水泥发运率等指标显示“利好”趋势，但螺纹钢表观需求显示“利空”。
   • 库存：铁矿石港口库存、螺纹钢库存、水泥库容比等指标显示“利好”或“利空”趋势，总体偏“利好”。
   • 消费：集装箱吞吐量、快递揽投量显示“利好”，但轻纺成交、失业金搜索指数、电影票房、观影人次等显示“利空”。
   • 出行：重点11城地铁客运量显示“利好”，全国迁徙规模指数显示“利好”，但拥堵延时指数、国内航班架次等显示“利空”。

2. 通货膨胀相关指标：

   • CPI：农产品批发价格指数、猪肉、蔬菜、水果等显示“利好”或“利空”趋势，整体偏“利空”。
   • PPI：CRB现货综合指数、南华工业品指数等显示“利空”，但布伦特原油、动力煤价格等显示“利好”。

利率同步指标分析

• 本周利率十大同步指标中，有6个指标释放“利好”信号，4个指标释放“利空”信号。
• 企业中长贷余额增速为7.9%，高于前值7.6%，属性“利空”。
• 建材综合指数为115.7，高于前值115.4，属性“利空”。
• BCI：企业招工前瞻指数为54.4%，低于前值57.4%，属性“利好”。
• **失业金领取条件：互联网搜索指数同比（6MMA）**为-8.3%，低于前值-3.9%，属性“利空”。
• PMI新出口订单趋势值为-27.4%，高于前值-27.9%，属性“利空”。
• PMI供需平衡度趋势值为18.3%，低于前值18.5%，属性“利好”。
• 耐用消费品价格为0.92，低于前值0.93，属性“利好”。
• 票据融资为16.4万亿元，高于前值16.0万亿元，属性“利好”。
• 美元指数为99.2，高于前值98.7，属性“利好”。
• 铜金比为13.0，低于前值13.2，属性“利好”。

关键信息

• 总体趋势：债市基本面呈现“利好”与“利空”指标各占一半，整体偏中性。
• 利好指标：重点电厂耗煤、商品房成交量价、土地成交量价、消费（集装箱吞吐量、快递、票房、车市）、出行（远距离）、农产品价格、票据融资、美元指数、铜金比。
• 利空指标：粗钢产量、多数行业开工率、消费（轻纺成交、失业金搜索指数）、出行（市内）、出口、旅游消费价格、多数工业品价格。
• 风险提示：数据统计可能存在误差，部分指标为抽样数据，与实际可能存在出入。

图表说明

• 图表1：利率走势与利空指标占比变动。
• 图表2：高频指标（绝对值）跟踪，涵盖经济增长、通货膨胀等指标。
• 图表3：高频指标（当月同比）跟踪，进一步细化指标变化趋势。
• 图表4：利率同步指标变动，用于判断利率走势。

特别声明

本报告由国金证券股份有限公司发布，仅供风险评级高于C3级的投资者使用。报告内容基于公开资料和实地调研，不代表公司或研究人员的最终操作建议，亦不构成任何投资要约或要约邀请。使用时应结合自身情况和专业分析，公司不对报告内容产生的损失承担任何责任。

联系方式

• 上海：电话 021-80234211，邮箱 researchsh@gjzq.com.cn，地址 上海浦东新区芳甸路1088号紫竹国际大厦5楼。
• 北京：电话 010-85950438，邮箱 researchbj@gjzq.com.cn，地址 北京市东城区建内大街26号新闻大厦8层南侧。
• 深圳：电话 0755-86695353，邮箱 researchsz@gjzq.com.cn，地址 深圳市福田区金田路2028号皇岗商务中心18楼1806。

其他信息

• 小程序：国金证券研究服务。
• 公众号：国金证券研究。