20181017-渤海证券-研究所晨会_8页_710kb

文档总结

核心内容概览

本文档为渤海证券研究所发布的晨会简报，内容涵盖宏观及策略分析、行业专题评述、金融工程研究和利率债周报等板块，主要分析了2018年9月及10月中旬的经济数据、行业动态、债券市场情况及投资策略。

宏观及策略分析

CPI与PPI走势

• CPI：2018年9月同比增长2.5%，环比增长0.7%，高于季节性规律，主要受食品价格短期冲击影响，尤其是鲜菜、鲜果价格上涨显著。但核心通胀偏弱，年内整体通胀仍将温和。
• PPI：同比增长3.6%，环比增长0.6%，受翘尾因素回落影响。上游（石油、钢铁）涨价传导至下游，但下游需求偏弱，压制了整体PPI增速。预计PPI同比增速下行将较为缓慢。

投资策略

• 当前市场整体估值下行，通信板块调整利于后续行情。
• 建议关注三季报超预期的绩优企业，如中国联通、通宇通讯、日海智能。
• 风险提示：大盘持续下跌、5G发展不及预期。

行业专题评述

通信行业

• 行业要闻：5G相关利好频出，如英特尔预测5G为传媒娱乐产业带来1.3万亿美元营收、中国联通推进全光网工程等。
• 本周行情：申万通信板块下跌10.03%，通信设备板块跌幅最大（14.95%）。
• 投资策略：
  • 推荐创新药领域：恒瑞医药、复星医药、康弘药业
  • 推荐仿制药领域：科伦药业
  • 推荐CRO企业：泰格医药、昭衍新药
  • 推荐医药商业：益丰药房、一心堂
  • 其他关注：通化东宝、长春高新、安图生物、乐普医疗

金融工程研究

债券违约与信用评级调整

• 信用评级调整：10月9日-15日，7家公司评级调整，其中6家下调，1家上调。重点企业包括宁夏上陵实业（由AA降至C）、安徽盛运环保（由CC降至C）等。
• 违约债券跟踪：涉及多个行业，包括公用事业、商业贸易、能源、房地产等，如12宁上陵、18盛运环保SCP001、16盛运01等。
• 风险提示：宏观经济下行、企业短期偿债压力大、再融资受阻等。

利率债周报

一级市场

• 地方政府债发行缩量，融资总量为172.84亿元，净融资为-35.65亿元。

二级市场

• 国债收益率：全线下行，10年期国债收益率报3.59%，较前周下行2.98BP。
• 国开债收益率：全线下行，10年期国开债收益率报4.17%，较前周下行1.48BP。
• 国债期货：价格回升，10年期和5年期国债期货活跃合约分别收报95和98。

资金利率

• 央行暂停逆回购操作，资金利率下行，Shibor隔夜、7天、3个月分别报2.377%、2.612%、2.801%，较前周分别下行15.9BP、4.5BP、3.5BP。

经济数据

• 进出口：9月出口同比增长17%，进口同比增长17.4%，贸易帐为2132.3亿人民币。
• 通货膨胀：CPI增速创7个月新高，PPI受高基数影响回落。
• 外汇市场：美元指数下行，人民币对美元小幅贬值。

风险提示

• 中美经贸摩擦超预期、经济下滑压力超预期、资金面宽松或收紧。

投资评级说明

研究所联系方式

研究所地址

• 天津：天津市南开区宾水西道8号，邮政编码300381，电话（022）28451888，传真（022）28451615
• 北京：北京市西城区西直门外大街甲143号凯旋大厦A座2层，邮政编码100086，电话(010) 68104192，传真(010) 68104192

研究所网址

• www.eww.com.cn

研究员信息

• 副所长（金融行业研究&研究所主持工作）：张继袖，电话+862228451845
• 副所长：谢富华，电话+862228451985
• 通信&电子行业研究小组：徐勇，电话+86 10 6810 4602
• 医药行业研究小组：赵波、甘英健
• 金融工程研究&部门经理：崔健，电话+862228451618
• 债券研究：冯振，电话+862228451605；夏捷，电话+862223861355
• 宏观研究：张扬，电话+86 10 6810 4615
• 策略研究：宋亦威，电话+862223861608；杜乃璇，电话+862228451945
• 流动性、战略研究&部门经理：周喜，电话+862228451972
• 权益类量化研究：李苹泰，电话+862223873122；宋旸，电话+862228451131
• 衍生品类研究：祝涛，电话+862228451653；李元玮，电话+862223873121；郝惊，电话+862223861600
• 电力设备与新能源行业研究：刘瑞，电话+862223861670；刘秀峰，电话+86 10 6810 4658
• 环保行业研究：张敬华，电话+86 10 6810 4651；刘蕾，电话+861068104662
• 证券行业研究：张继袖，电话+862228451845；洪程程，电话+86 10 6810 4609
• 餐饮旅游行业研究：刘瑞，电话+862223861670；杨旭，电话+862228451879
• 综合质控&部门经理：齐艳莉，电话+862228451625
• 机构销售·投资顾问：朱艳君，电话+862228451995
• 风控专员：白骐玮，电话+862228451659
• 合规专员：任宪功，电话+86 10 6810 4615

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