20220610-国元证券-策略周报_A股观察及估值跟踪_14页_2mb

A股观察及估值跟踪总结（0610）

核心内容概览

• A股表现整体向好，主要指数周度涨幅显著。
• 全球权益资产普遍下跌，但中国沪深两市表现优于海外市场。
• 大类资产横向对比中，权益资产与原油涨幅显著，美元指数回升。
• 市场风格呈现修复，周期风格涨幅最大，成长风格表现优于价值风格。
• 估值水平有所回升，但整体仍处于历史低位。
• 风险溢价下降，显示市场风险偏好提升。
• 存在多项风险提示，包括地缘政治、疫情扩散及经济下行风险。

主要观点

1. A股表现及风格观察

• 全球权益资产普遍下跌，但中国沪深两市表现相对较好，上证指数上涨2.8%，深证成指上涨3.5%，港股涨幅较大（3.4%）。
• 美股下跌，标普500下跌3.8%，欧洲市场如DAX和CAC40也出现下跌。
• 大类资产中，权益资产和原油表现较好，美元指数回升。
• 市场风格呈现全面修复，周期风格涨幅最大（3.8%），金融、消费、成长风格紧随其后，稳定风格涨幅最小（1.5%）。
• 大中小盘表现差异明显，大盘和中盘涨幅领先（+3.8%、+3.7%），小盘涨幅较弱（+2.5%）。
• 一级行业表现分化，煤炭、有色金属、石油石化涨幅居前，轻工制造、电子、家用电器跌幅居后。

2. 估值跟踪

• 主要指数估值变化：上周万得全A市盈率（TTM）为12.81，较上期上涨0.36，市场回暖迹象明显。创业板指和科创50估值上升最快（+1.94、+1.05），上证50修复较弱（+0.33）。
• 历史分位：上证指数、万得全A、沪深300及创业板指5年市盈率历史分位分别为25.8%、39.0%、42.0%和45.6%，仍处于相对低位。
• 相对估值对比：成长风格（创业板指）估值修复优于价值风格（沪深300），创业板指/沪深300相对市盈率和市净率分别上涨0.60%和0.54%。
• 细分行业估值：市盈率分位数最高的行业为农林牧渔（97.60%）、汽车（88.30%）和食品饮料（61.60%），最低的行业为医药生物（3.80%）、交通运输（4.10%）和传媒（6.30%）。
• 板块估值：市盈率分位数较低的板块为科技、交运和原材料；市净率分位数较低的板块为科技、金融地产和交运。

3. 风险溢价

• 风险溢价下降，显示市场风险偏好回升。
• 主要指数风险溢价：万得全A为2.95，沪深300为5.23，创业板指为-0.82，均高于均值加一倍标准差。
• 风险溢价与市场表现负相关，风险溢价越低，市场上涨动力越强。

关键信息

• 市场表现：A股整体表现优于全球其他市场，周期风格表现最佳。
• 估值水平：主要指数估值修复，但整体仍处于历史低位，创业板指和科创50估值上升较快。
• 行业分化：煤炭、有色金属、石油石化行业表现突出，而轻工制造、电子、家用电器行业表现较差。
• 板块差异：科技、交运和原材料板块估值较低，金融地产和交运板块市净率也处于低位。
• 风险提示：包括俄乌地缘风险、疫情扩散超预期、国内经济下行超预期等。
• 数据来源：Wind、国元证券研究所。

主要数据

图表目录

• 图1：全球各类权益资产近期表现一览
• 图2：全球各类权益资产近期表现排序
• 图3：大类资产表现对比
• 图4：大类资产周度、月度表现对比
• 图5：不同风格指数近期表现观察
• 图6：不同风格指数近期表现图览
• 图7：大中小盘指数近期表现
• 图8：大中小盘指数近期表现图览
• 图9：申万一级行业近期表现观察
• 图10：申万一级行业近期表现排序
• 图11：近期主要指数PE（TTM）及历史分位一览
• 图12：万得全A估值情况及历史分位动态追踪
• 图13：创业板指估值情况及历史分位动态追踪
• 图14：中证500市盈率和历史分位
• 图15：沪深300市盈率和历史分位
• 图16：PB（LF）及历史分位参考
• 图17：全球各市场权益指数估值对比
• 图18：创业板指/沪深300PE（TTM）、PB（LF）变化
• 图19：创业板指/沪深300相对PE（日频）
• 图20：创业板指/沪深300相对PB（日频）
• 图21：申万一级行业PE（TTM）情况及历史分位对比
• 图22：申万一级行业PB（LF）情况及历史分位对比
• 图23：不同板块PE（TTM）历史分位
• 图24：不同板块PB（LF）历史分位
• 图25：主要指数风险溢价及变动
• 图26：万得全A风险溢价及指数表现
• 图27：沪深300风险溢价及指数表现
• 图28：创业板指风险溢价及指数表现

报告作者信息

• 分析师：房倩倩
• 执业证书编号：S0020520040001
• 邮箱：fangqianqian@gyzq.com.cn
• 电话：021-51097188
• 联系人：蔡雷鑫
• 邮箱：caileixin@gyzq.com.cn

投资评级说明

风险提示

• 俄乌地缘冲突持续升级
• 奥密克戎扩散超预期
• 国内经济下行超预期
• 数据统计与现实存在差异

免责条款

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