20260903-太平洋-三一重工-600031.SH-中报业绩超预期_高质量发展持续深化_5页_366kb

报告摘要

公司2026年半年报显示，上半年实现收入535.06亿元，同比增长19.49%，归母净利润56.90亿元，同比增长9.13%。整体业绩超预期，高质量发展战略持续推进，全球化布局成效显著。

业绩增长稳健：公司上半年收入与净利润均实现同比增长，其中Q2单季度收入同比增长24.39%，显示增长加速。
产品结构优化：各产品线收入均实现不同程度增长，其中桩工机械增长最快（63.11%），其他如挖掘机械、混凝土机械、路面机械等也均保持增长。
全球化战略深化：公司坚定推进全球化，海外收入占比达61.33%，覆盖150多个国家与地区，海外销售收入同比增长21.82%。
海外市场增长显著：亚澳、美洲、非洲等区域海外收入均实现较高增长，其中非洲区域增长最快（47.66%）。
盈利能力提升：尽管受到汇率波动影响，公司海外毛利率仍实现同比增长，国内毛利率略有下降，但整体盈利能力持续改善。
费用率优化：销售、管理、研发费用率均有所下降，财务费用率因人民币升值略有上升。
盈利预测积极：预计2026年至2028年公司营业收入分别为1031.30亿元、1172.80亿元和1312.02亿元，归母净利润分别为104.24亿元、133.84亿元和161.89亿元，对应PE分别为17.6倍、13.7倍和11.3倍，维持“买入”评级。

指标	2025	2026E	2027E	2028E
营业收入（百万元）	89,700	103,130	117,280	131,202
营业收入增长率（%）	14.4%	15.0%	13.7%	11.9%
归母净利（百万元）	8,408	10,424	13,384	16,189
净利润增长率（%）	41.2%	24.0%	28.4%	21.0%
摊薄每股收益（元）	0.91	1.13	1.46	1.76
市盈率（PE）	21.8	17.6	13.7	11.3

指标	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
货币资金	20,383	38,451	47,292	58,175	69,548
流动资产合计	101,505	124,298	137,910	154,932	173,246
股本	8,475	9,195	9,195	9,195	9,195
股东权益合计	73,002	89,431	93,460	100,265	108,496
负债和股东权益	152,145	173,299	186,864	203,435	221,062

指标	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
经营性现金流	14,814	19,975	19,881	20,293	22,239
投资性现金流	-1,158	-17,909	-2,475	-2,429	-2,560
融资性现金流	-10,279	1,576	-7,797	-6,980	-8,306
现金增加额	3,435	3,328	8,840	10,883	11,373

指标	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入	78,383	89,700	103,130	117,280	131,202
营业利润	6,995	9,936	12,378	15,885	19,207
归母股东净利润	5,956	8,408	10,424	13,384	16,189

指标	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
毛利率	26.43%	27.54%	28.13%	28.57%	29.15%
销售净利率	7.66%	9.42%	10.11%	11.41%	12.34%
ROE	8.28%	9.52%	11.31%	13.55%	15.16%
ROA	4.02%	5.22%	5.88%	6.96%	7.74%
ROIC	5.98%	7.53%	10.29%	11.67%	12.74%
EPS（元）	0.65	0.91	1.13	1.46	1.76
PE（X）	30.79	21.81	17.59	13.70	11.33
PB（X）	2.55	2.08	1.99	1.86	1.72
PS（X）	2.36	2.05	1.78	1.56	1.40
EV/EBITDA（X）	14.08	13.33	9.38	7.38	5.90