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方正研究全新升级总结

核心内容概述

方正研究近期发布了一份关于两家重点公司——国博电子和三一重工的分析报告，旨在为签约客户提供建议与市场洞察。报告涵盖了两家公司在2026年上半年的业绩表现、行业趋势、盈利预测及风险提示等内容，内容详实，逻辑清晰。

主要观点

1. 国博电子（688375）

• 业绩表现：2026年上半年实现营收8.86亿元，同比下降17.23%；归母净利润0.98亿元，同比下降51.26%；扣非归母净利润0.94亿元，同比下降52.84%。
• 业绩承压原因：特种订单节奏放缓及高研发投入导致短期业绩承压。
• 业务进展：
  • T/R组件业务维持行业领先地位。
  • 射频芯片实现放量增长。
  • 硅基氮化镓芯片已实现批量交付。
  • 开发终端直连卫星产品，拓展低轨卫星市场。
• 盈利预测：预计2026-2028年营收分别为24.43/28.22/32.05亿元；归母净利润分别为5.15/5.89/6.66亿元。
• 估值：对应PE分别为90/79/70倍。
• 风险提示：
  • 技术研发进度不及预期。
  • 政策支持力度不足。
  • 商业化落地不及预期。

2. 三一重工（600031）

• 业绩表现：2026年上半年实现营业收入533.06亿元，同比增长19.70%；归母净利润56.90亿元，同比增长9.13%；扣非归母净利润46.82亿元，同比下降13.45%。
• 增长驱动：内外需共振，推动收入快速增长。
• 盈利能力：
  • Q2营收增长24.39%，归母净利润增长16.92%。
  • 毛利率提升0.06pcts，净利率下降0.91pcts。
• 产品与市场表现：
  • 挖掘机械、混凝土机械、桩工机械收入分别同比增长21.77%、21.25%、63.11%。
  • 海外业务收入320.40亿元，同比增长21.82%，占主营业务收入61.33%。
  • 美洲、非洲市场收入分别增长24.70%、47.66%。
• 创新与拓展：
  • 新能源与智能化产品持续上市，开拓海外市场增量。
  • 巴西基地首台挖掘样机下线，混动全地面起重机突破欧洲、澳洲高端市场。
  • Emine系统落地20余座矿山，无人摊压机群完成带料验证。
• 盈利预测：预计2026-2028年营收分别为1036.4/1183.9/1330.9亿元；归母净利润分别为106.2/132.4/161.0亿元。
• 估值：对应当前16.5/13.3/10.9×PE。
• 评级：维持“推荐”评级。
• 风险提示：
  • 关税波动风险。
  • 汇率波动风险。
  • 海外市场拓展不及预期风险。

关键信息

• 方正研究宣布全新升级，欢迎成为签约付费客户。
• 报告内容基于“独立、客观、理性、真诚”的研究理念，旨在为客户提供专业分析。
• 报告包含两家公司的详细财务数据、市场表现、业务进展及未来展望。
• 报告强调了国博电子在T/R组件和射频芯片领域的领先地位，以及三一重工在全球化和产品创新方面的持续增长。
• 报告为投资者提供了盈利预测与估值分析，并明确指出相关风险。
• 方正证券研究所为客户提供全面的联系方式，包括分析师与销售团队。

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