20130625-湘财证券-需求低于预期_继续关注小煤种_22页_1mb

煤炭行业2013年中期策略报告总结

核心内容概述

本报告为湘财证券研究所于2013年6月25日发布的煤炭行业中期策略报告，重点分析了2013年煤炭行业供需格局、价格走势及投资策略。报告指出，2013年煤炭行业面临供应宽松与需求疲软的双重压力，行业整体盈利能力下降，板块表现落后于大盘。在这样的背景下，分析师建议投资者关注具备产能增长能力、优质小煤种以及高净资产收益率的上市公司。

主要观点

• 行业评级下调至中性：由于下游需求复苏前景不明朗，煤炭行业整体面临较大压力，分析师对行业评级进行了下调。
• 供应端宽松持续：2013年煤炭产能将达到44.07亿吨，供应仍相对宽松，导致煤价持续低迷。
• 需求端增长乏力：2013年煤炭需求量为38.22亿吨，与GDP增长高度相关，但增速放缓，预计2020年后煤炭消费将趋于平稳。
• 价格波动影响利润：煤价是影响行业净利润的主要因素，随着煤价下跌，企业利润空间受到挤压。
• 投资重点转向小煤种：小煤种（如无烟煤、炼焦煤）价格相对抗跌，且资源分布集中，具备一定稀缺性，成为投资首选。
• 重点推荐个股：大有能源、兰花科创、潞安环能、冀中能源、永泰能源被列为2013年下半年的投资首选。

关键信息

2013年产能与需求预测

• 总产能：预计2013年煤炭总产能为44.07亿吨。
• 新增产能：2013年新增产能2.73亿吨，主要来自固定资产投资增长。
• 淘汰落后产能：预计淘汰落后产能6602万吨，主要来自小煤矿。
• 煤炭需求量：预计2013年煤炭需求量为38.22亿吨，与GDP增速及吨煤GDP增速相关。

行业表现

• 煤价低迷：2013年上半年煤价弱势震荡，影响行业盈利能力。
• 利润空间压缩：2013年一季度行业净利润大幅下降至-26.2%。
• 应收账款增加：行业回款难度加大，应收账款占营业收入比例上升。

下游行业分析

• 火电与水电：火电需求不振，水电发电量增长显著，但整体仍对煤炭需求形成压制。
• 水泥行业：水泥供需关系有所改善，价格相对稳定，产量略有提升。
• 钢铁行业：钢铁产量增速下降，价格持续下跌，行业进入低成长期。
• 化肥行业：化肥产量稳中有升，但耗煤占比低，对煤炭需求贡献有限。

投资建议

• 选股标准：优先选择具备产能增长能力、优质小煤种、估值低、净资产收益率高的上市公司。
• 推荐公司：大有能源、兰花科创、潞安环能、冀中能源、永泰能源。

重点关注事项

行业催化剂

• 城镇化建设加速：有助于提升水泥、钢铁等下游需求。
• 火电发电量增长：火电需求的改善将对煤炭需求形成支撑。
• 小煤矿整治力度加大：有助于提升行业集中度，优化产能结构。

风险提示

• 煤价继续下跌：可能导致行业利润进一步压缩。
• 下游需求持续低迷：可能对煤炭消费形成长期压制。

估值与ROE分析

行业趋势与展望

• 进口量增长：未来3年煤炭进口量将快速增长，年均复合增长率预计达18.8%。
• 产能利用率下降：2013年产能利用率预计为79.64%，较上年有所下降。
• 行业前景：煤炭行业整体仍处于调整期，需关注政策导向和下游需求变化。

结论

2013年煤炭行业面临供应宽松与需求疲软的双重压力，煤价低迷导致盈利能力下降。在这样的市场环境下，分析师建议投资者关注小煤种及具备产能扩张能力的公司，优先考虑大有能源、兰花科创、潞安环能、冀中能源和永泰能源。同时，需警惕煤价继续下跌及下游需求持续低迷的风险。