20260831-中邮证券-龙佰集团-002601.SZ-Q2盈利环比显著修复_海外布局加速落地_5页_920kb

龙佰集团研究报告总结

核心内容

龙佰集团（股票代码未提供）近期发布了2026年半年报，整体表现呈现业绩环比显著改善的趋势。尽管上半年净利润同比下滑，但第二季度净利润环比大幅增长，反映出公司盈利能力正在逐步恢复。公司积极布局海外市场，加速全球化进程，通过收购英国Venator氯化法工厂，进一步巩固其在全球市场的竞争力。

主要观点

• 业绩表现：2026H1公司实现营收144.17亿元，同比增长8.15%，但归母净利润同比下滑39.08%。2026Q2营收环比增长1.5%，归母净利润环比增长251.2%，业绩修复显著。
• 产品结构优化：高附加值产品（如氯化法钛白粉）销量增长超过40%，有效对冲了原料成本上涨带来的压力，显示出公司产品结构优化的优势。
• 海外市场拓展：英国工厂已于2026年8月复产，预计2027年实现满产。此举有助于规避欧盟反倾销风险，提升品牌影响力，拓展欧洲高端市场。
• 东南亚布局：公司在马来西亚推进20万吨/年后处理工厂项目，以贴近东南亚高增长市场。
• 成本控制与资源保障：公司核心成本优势来源于钛矿资源，但由于“两矿整合”项目审批影响，钛精矿产量同比下降35.12%，铁精矿产量同比下降55.21%。项目投产后，钛精矿年产能将提升至248万吨，自给率有望达到80%左右。
• 盈利预测与估值：预计公司2026-2028年营业收入分别为261.7亿元、284.8亿元、293.8亿元，归母净利润分别为17.9亿元、23.2亿元、29.1亿元。2026年8月28日收盘价对应PE估值分别为22倍、17倍、14倍，维持“买入”评级。

关键信息

个股表现

• 最新收盘价：16.60元
• 总股本/流通股本：23.84亿股 / 19.80亿股
• 总市值/流通市值：396亿元 / 329亿元
• 52周内最高/最低价：23.35元 / 13.93元
• 资产负债率：57.5%
• 市盈率：31.92

分析师信息

• 刘海荣：SAC 登记编号 S1340525120006，邮箱 liuhairong@cnpsec.com
• 李家豪：SAC 登记编号 S1340525120005，邮箱 lijiahao@cnpsec.com

盈利预测与财务指标

财务比率分析

现金流量表（百万元）

风险提示

• 原材料大幅上涨风险
• 钛矿景气回落的风险
• 海外反倾销风险
• 钛白粉供过于求的风险

投资评级说明

• 买入：预期个股相对同期基准指数涨幅在20%以上
• 增持：预期个股相对同期基准指数涨幅在10%与20%之间
• 中性：预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%与10%之间
• 回避：预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%以下

公司简介

龙佰集团是中邮证券研究推荐的个股，公司依托丰富的钛矿资源，通过优化产品结构、拓展海外市场，提升盈利能力与市场竞争力。公司正在推进“两矿整合”项目，以增强资源保障能力。

中邮证券研究所

中邮证券研究所设在北京、深圳和上海，提供专业的证券投资咨询服务。研究所致力于为客户提供独立、客观、公平的研究报告，确保信息的准确性和完整性。

总结

龙佰集团在2026年上半年面临原料成本上涨和汇兑损失带来的业绩压力，但通过出口增长和产品结构优化，实现了第二季度业绩的大幅环比改善。公司积极布局海外市场，加速全球化进程，提升品牌影响力和市场竞争力。尽管短期内矿山产量承压，但长期来看，随着“两矿整合”项目的推进，公司有望增强资源保障能力，巩固成本优势。分析师维持“买入”评级，认为公司具备穿越行业周期的潜力。