20260904-中邮证券-耐普矿机-300818.SZ-短期业绩承压_订单维持高增长_5页_738kb

报告摘要

本报告分析了一家专注于矿用橡胶耐磨备件、选矿设备、矿用管道、矿用金属备件及其他相关产品的公司。公司近期发布2026年半年报，显示出短期业绩承压，但订单持续增长，同时公司正积极开发新产品，以增强市场竞争力。中邮证券研究所对该公司进行了详细研究，并给出了“增持”评级。

2026H1营收：4.97亿元，同比增长20.38%
2026H1净利润：-0.12亿元，由盈转亏
2026H1扣非净利润：-0.15亿元，由盈转亏
分产品收入：
- 矿用橡胶耐磨备件：3.17亿元，同比增长7.56%
- 选矿设备：0.50亿元，同比增长16.12%
- 矿用管道：0.15亿元，同比增长0.16%
- 矿用金属备件：1.07亿元，同比增长84.45%
- 其他：0.08亿元，同比增长251.21%

毛利率：2026H1为37.85%，同比减少0.64个百分点
- 国内毛利率：23.11%，同比减少8.52个百分点
- 海外毛利率：48.38%，同比增长4.24个百分点
期间费用率：2026H1为37.89%，同比上升5.14个百分点
- 销售费用率：9.84%，同比下降0.23个百分点
- 管理费用率：14.16%，同比下降1.53个百分点
- 财务费用率：8.40%，同比上升7.45个百分点
- 研发费用率：5.48%，同比下降0.55个百分点

2026H1合同签订额：8.08亿元，同比增长39%
限制性股票激励计划：
- 授予总量：460万股
- 占股本比例：约2.10%
- 2026-2028年业绩目标：不低于11.2、14、18亿元，显示公司对未来业绩增长的信心。

年度	营收(亿元)	同比增速	归母净利润(亿元)	同比增速	PE估值
2026E	12.13	20.22%	0.80	3.14%	50.33
2027E	14.91	22.88%	1.44	79.00%	28.12
2028E	18.28	22.65%	2.03	41.10%	19.93

年度	营收增长率	营业利润增长率	归母净利润增长率
2025A	-10.04%	-37.0%	-33.22%
2026E	20.22%	5.1%	3.14%
2027E	22.88%	81.4%	79.00%
2028E	22.65%	43.2%	41.10%

指标	2025A	2026E	2027E	2028E
毛利率	39.5%	39.8%	40.5%	41.2%
净利率	7.7%	6.6%	9.6%	11.1%
ROE	4.2%	4.1%	6.9%	9.2%
ROIC	3.3%	4.2%	5.5%	7.2%

指标	2025A	2026E	2027E	2028E
资产负债率	44.7%	43.9%	45.0%	45.9%
流动比率	1.77	1.58	1.51	1.53
应收账款周转率	4.49	4.49	4.59	4.63
存货周转率	2.02	1.97	2.00	2.01
总资产周转率	0.34	0.35	0.40	0.46

指标	2025A	2026E	2027E	2028E
每股收益	0.35	0.37	0.65	0.92
每股净资产	8.38	9.01	9.46	10.09

指标	2025A	2026E	2027E	2028E
PE	51.91	50.33	28.12	19.93
PB	2.20	2.04	1.94	1.82
EV/EBITDA	31.00	14.72	11.80	9.39

中邮证券有限责任公司成立于2002年9月，注册资本61.68亿元，由中国邮政集团有限公司绝对控股。公司经营范围涵盖证券经纪、自营、投资咨询、资产管理、融资融券、基金销售、承销保荐、金融产品代理销售等。截至2025年10月底，公司在全国设有58家分支机构，服务经纪客户超过260万人。

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