20250524-中泰期货-沥青周度思考第351期_油价65美元区域波动_供应回落需求增长_库存维持去库_108页_4mb

中泰期货2025年5月24日沥青周度报告总结如下：

当前沥青产业链处于供需调整阶段，主要受原油价格波动、供应端缩减及需求增长影响。本周国际油价维持在65美元区间震荡，供应端因炼厂检修及原料供应减少呈现回落趋势，需求端则受基建投资及天气因素支撑，整体库存持续去化。

从炼厂利润分析，以重质稀释沥青和中东高硫原油为原料的炼厂利润测算显示，原料成本与成品价格的价差对盈利有显著影响。国内炼厂生产决策受原油价格和利润空间驱动，低产量策略或持续，但需关注原油价格走势及增产预期对成本端的冲击。

供应方面，国内炼厂检修计划和产量数据表明，沥青产量出现季节性回落，排产预估量与实际产量存在差距。稀释沥青进口及港口库存数据反映供应端压力，但库存总量仍处于可控范围。各区域产量分布显示，山东、华东、华北等主要产区产量变化与季节性规律一致，需结合具体天气和需求变化调整预期。

需求端受多因素影响，24-26日云南、贵州、广西西部等地降雨天气可能干扰道路施工进度，31日起江南、华南及贵州地区持续降水或进一步抑制需求释放。但道路投资额及专项债政策延续性为下半年需求提供支撑，沥青相关机械销量和水泥出货量数据亦显示市场需求存在韧性。

库存数据显示，炼厂总罐容399万吨，社会库存总容3721万吨，当前库存水平维持去库态势，为价格提供部分支撑。但需警惕若产量回升或需求不及预期导致库存压力加剧的风险。

策略建议方面，基差维持平水区域波动，建议关注期现价差变化；炼厂利润亏损后可考虑空头策略，但短期观望为主；月间套利方面，6月合约与9月合约反套操作仍具可行性。单边市场预期油价上方压力集中在65-68美元区间，沥青价格或随原油回落至3400元附近，但库存去化支撑仍存在。

中泰沥青指数显示市场短期波动特征，需结合原油走势及供需变化动态调整策略。各区域沥青价格价差反映区域供需差异，建议关注不同区域的库存和生产节奏变化。

报告特别提示，原油进口配额政策及天气因素对沥青市场有显著影响，需密切跟踪。市场风险提示表明，价格波动受多重因素干扰，交易需谨慎，报告结论基于历史数据和季节性规律推算，仅供参考。