20211129-中财期货-沥青周报_成本端波动加大_沥青随之变动_6页_1mb

沥青市场周报总结

核心内容

2021年11月29日发布的沥青周报指出，沥青市场整体维持震荡走势，主力运行区间为[2700, 3100]。市场受成本端波动和需求端变化双重影响，短期内价格波动有限，但需关注原油价格变动及政策因素。

主要观点

• 沥青价格维持震荡，主力运行区间[2700, 3100]。
• 成本端波动加大，国际油价受美国释放战略储备及南非变异毒株影响大跌，需关注OPEC+12月2日会议。
• 供应端小幅稳定，但部分炼厂因环保、限电政策及利润差异选择减产。
• 需求端以刚需为主，公路建设投资虽同比下滑，但专项债发行滞后或推动四季度需求回升。
• 库存持续下降，国内厂家与社会库存分别下降3%和10.5%，库存压力缓解。

驱动逻辑

1. 成本端波动

• 国际油价受地缘政治及疫情因素影响，出现大幅下跌。
• OPEC+会议将于12月2日召开，可能影响原油供应及价格走势。
• 伊朗原油出口政策变化也可能对市场造成影响。

2. 供应端情况

• 11月25日当周，石油沥青装置综合开工率为40.1%，环比小幅下降0.2%。
• 检修方面，新疆美汇特、新疆天之泽等炼厂产能转产，预计下周整体产量将环比下降。
• 8月份沥青产量超预期上升，但9月产量下降，主因是环保限电及炼厂利润导向。

3. 需求端分析

• 公路建设投资在2021年三季度同比下降，8月数据环比减少3.89%，同比减少8.33%。
• 防水材料需求增长有限，2020年以来新屋开工面积持续回落。
• 部分地区因降雨和降温，下游开工受限，但四季度专项债发行可能支撑需求。

4. 库存变化

• 11月25日当周，国内厂家与社会库存分别下降3%和10.5%，库存去化速度加快，市场压力减小。

风险提示

• 油价出现突发事件性大幅波动。
• 马瑞原油供给出现大幅缩减。
• 宏观经济超预期下行，沥青需求骤降。

本周关注重点

• OPEC+产量政策及会议结果。
• 沥青库存变化趋势。
• 公路建设投资额及专项债发行进度。
• 疫情发展对需求的影响。

策略推荐

• 沥青供给逐步放开，北方地区赶工结束，需求以刚性为主。
• 预计主力价格区间[2700, 3100]，中枢可能进一步下移。
• 成本端原油价格变动仍是关键变量，需密切关注伊朗出口政策及OPEC+会议结果。

基本面分析

2.1 上周行情回顾

• 截至11月26日，国产重交华东价格为3300元/吨，环比下降320元/吨。
• 上周五沥青主力期价收于2972元/吨，华东现货价格与期价基差为328元/吨，处于历史偏高水平。

2.2 成本端供应充足

• 原料端进口稀释沥青因消费税政策影响，进口量在6月后开始去库。
• 近3个月约去化72万吨，预计年底前不会出现原料短缺。

2.3 供应小幅稳定

• 1-10月石油沥青进口量同比减少30.67%，主要来自韩国、新加坡。
• 中国石油沥青出口量同比小幅上升2.98%，与国内供应过剩及价格优势有关。

2.4 刚性需求为主

• 11月28日至12月7日，部分区域降雨降温，影响下游开工。
• 专项债发行滞后，预计四季度公路建设投资将有所回升。
• 防水材料需求增长乏力，沥青消费增长空间有限。

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