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沪铜早报总结 (2024年6月19日)

市场观点

1. 综合判断： 中性偏空。短期铜价上涨主要受成本支撑，但上涨动力减弱，且存在回调压力。

2. 基本面： 制造业PMI低迷，景气度下滑，但基本保持复苏态势。冶炼企业为应对加工费下滑而联合减产，这支撑了铜价。但总体供需平衡预期偏向下调，2024年有过剩风险。政策面放松废铜进口限制。

3. 基差与盘面：

   • 基差： 当前现货价格（78430元/吨）低于未来月份期货价格（贴水），基差为-610，显示为偏空信号。
   • 盘面： 收盘价处于20日均线之下，20日均线呈下行趋势，这也是偏空信号。

4. 库存：

   • LME库存： 6月19日库存增加2850吨，达158700吨。
   • 上海期货交易所（SHFE）库存： 前一周库存减少6211吨，达330753吨。
   • 库存回升是价格不利因素，也是LME和国内库存变化的直接表现。

5. 仓位与预期：

   • 主力期货合约持仓中，多方净头寸增加，为偏多信号。
   • 加工费快速回落，导致冶炼企业联合减产的行为，短期内支撑铜价，但市场的短期做多情绪正在冷却，铜价开始回落。

关键数据

核心逻辑与矛盾

• 利多因素（短期支撑）： 俄乌及巴以等地缘政治紧张局势不确定性；美联储降息预期升温；冶炼厂联合减产限供；高现金敞口头寸博弈。
• 利空因素（压力与风险）： 库存水平回升；制造业景气度趋弱；宏观经济前景不明朗（消费端受高铜价压制）；长期供需可能出现过剩格局；情绪面多头力量消退。

关键图表信息

• 已经观察到的相关图表展示了：
  • 近期沪铜主力合约价格走势（未提供，原文中代表收盘价低于20日均线）。
  • LME/SHFE库存波动示意图（显示近期LME增加，SHFE减少）。
  • 加工费快速下滑趋势。

综上，报告提示当前沪铜市场，在市场情绪转弱、成本支撑减弱及库存回升等因素下，铜价已出现上行驱动不足而开始回落，需密切关注宏观因素、供需变化以及库存数据的进一步演变。