20170327-爱建证券-传媒互联网行业周报_后对赌周期下_真成长仍是主要关注点_13页_738kb

爱建证券传媒互联网行业周报总结（2017/03/20-2017/03/27）

核心内容

本周传媒互联网行业整体微跌0.45%，近几周涨跌幅呈现窄幅波动。行业仍处于相对底部区域，部分业绩良好的成长型公司表现较好，具有较强的价值弹性。影视动漫板块表现略优于其他板块，但尚未出现明显的板块性趋势。行业整体估值已从2016年6月高点明显调整，整体法市盈率（PE）为44.12倍，与全部A股的溢价率降至1.30倍以下，远低于近5年平均溢价率，处于2013年创业板表现前的合理估值区间。

主要观点

1. 真成长仍是行业主基调
   随着年报披露密集期的来临，行业将更加关注基本面变化。从网易与腾讯业绩披露后的市场表现差异来看，真成长型企业仍具有较大潜力。建议投资者逢低关注业绩增长预期良好、内容、渠道、规模发展向好的文化娱乐教育类公司。

2. 估值调整与业绩增长
   行业整体估值已明显下降，伴随中小创估值下移，市场对估值调整合理的公司关注度提升。业绩增长向好的企业更容易获得市场认可，同时需警惕商誉减值风险。

3. 政策与行业动态
   广电总局推进新一代智能电视操作系统，将加快行业技术升级；广电网建设投资达千亿，有助于行业基础设施的完善。我国首个手机动漫标准被国际电信联盟采用，标志着中国标准走向全球，对行业规范和国际竞争力有积极影响。

4. 企业并购与业务转型
   阿里巴巴收购大麦网，进一步完善其大文娱板块布局。印纪传媒与湖南快乐阳光战略合作，推动内容与渠道协同发展。凯撒文化与东方明珠签订战略合作协议，拓展动漫制作与发行渠道。

5. 上市公司动态

   • 中文传媒：2016年实现营收127.76亿元，同比增长10.12%，净利润增长22.44%，盈利能力增强。
   • 印纪传媒：2016年营收增长34.37%，净利润增长34.34%，主要得益于影视剧项目开发与销售。
   • 明家联合：2016年营收增长213.44%，净利润增长231.26%，主要因并购子公司及业务转型。
   • 天龙集团：2016年营收增长209.19%，净利润增长216.66%，互联网营销业务表现突出。
   • 中文在线：2016年营收增长53.89%，净利润增长23.38%，但每股收益因股本扩张有所下降。

一周市场回顾

• 涨跌幅前五名：郎玛信息（+13.61%）、龙韵股份（+7.10%）、新华网（+4.75%）、北巴传媒（+4.73%）、思美传媒（+4.72%）。
• 涨跌幅后五名：大晟文化（-10.86%）、游久游戏（-8.10%）、全通教育（-7.41%）、星辉娱乐（-5.39%）、中青宝（-4.70%）。

行业公司评级

投资建议

• 重点关注业绩增长良好、估值调整合理的成长型企业。
• 结合年报预增与国企转型趋势，建议逢低关注文化娱乐教育行业及在2016年和2017年一季度业绩预期较好的公司。
• 保持对商誉减值风险的警惕，尤其在并购较多的企业中。

行业展望

• 政策支持：广电总局推进智能电视操作系统，广电网建设投资达千亿，有利于行业长期发展。
• 标准国际化：手机动漫标准被国际电信联盟采用，有助于提升中国在该领域的国际影响力。
• 市场趋势：传媒行业估值处于合理区间，成长型公司有望在后续市场中表现突出。

风险提示

• 商誉减值风险仍需关注。
• 部分公司业绩不佳或存在负面因素，市场表现相对较弱。
• 行业整体仍处于调整期，需关注后续政策与市场变化。

投资评级说明

重要免责声明

本报告基于公开资料整理，信息来源为WIND及爱建证券研究所。报告内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。