20260829-中辉期货-宏观贵金属9月展望报告_美元信用叙事刺激金银上涨_持续性待观察_42页_10mb

宏观赏金属9月展望报告总结

核心内容概览

2026年8月全球市场呈现股债高位分化格局，美英长端利率同步走高，对风险资产估值形成压制，而中日利率回落则形成部分对冲。8月贵金属市场强势上涨，金价创1999年9月以来最强单月涨幅，银价涨幅更为显著，但月末受杰克逊霍尔会议鹰派表态冲击，贵金属价格回落。

美元信用叙事推动金银上涨，但9月加息预期升温，实际利率与美元走强构成短期压制。全球央行购金力度加大，但消费端疲弱限制金价弹性。地缘风险缓和与能源局势变化对金银价格产生阶段性影响。

主要观点

• 全球市场：8月全球股债分化，美英长端利率走高，中日利率回落，美元指数小幅走强。
• 美国通胀：PCE与CPI虽有所回落，但整体仍高于2%目标，沃什强调通胀未改善，9月加息概率上升。
• 美国经济：增长韧性较强，支撑美联储紧缩政策，但就业市场走弱可能引发加息预期降温。
• 中国经济：制造业与非制造业PMI同步回落，固定资产投资持续走弱，地产市场深度调整，内需修复基础尚不稳固。
• 金银市场：8月贵金属强势上涨，但月末受加息预期升温影响回调，供需格局呈现“央行托底、消费承压”。
• 市场策略：建议以配置思维为主，逢急跌分批布局，关注9月关键数据及政策变化。

关键信息汇总

全球市场表现

• 8月贵金属涨幅：

  • COMEX黄金月涨幅近14%，最高触及4710美元。
  • COMEX白银月涨幅逾两成，首次站上70美元。
  • 内盘金银比降至58附近，显示白银弹性更强。

• 利率走势：

  • 美国10年期国债收益率报4.73%，30年期突破5.33%，创2007年以来新高。
  • 英国10年期国债收益率报5.06%，站稳5%上方。
  • 日本10年期国债收益率报2.90%，30年期升至4%上方。
  • 中国10年期国债收益率继续下行。

美联储政策与市场反应

• 沃什讲话影响：

  • 鹰派表态引发市场剧烈震荡，加息预期升温至57%。
  • 9月4日非农数据为关键验证窗口，若走弱可能推动加息预期回落。

• 央行购金情况：

  • 全球央行二季度净购金289吨，创历史新高。
  • 中国增持33吨，为2023年四季度以来最大单季规模。
  • 波兰买入51吨，推动全球央行购金。

中国经济与市场表现

• PMI数据：

  • 制造业PMI报49.2%，重回荣枯线下方。
  • 非制造业PMI报49.0%，同步走弱。
  • 建筑业PMI报47.0%，创近两年新低。

• 固定资产投资：

  • 累计同比-6.7%，降幅持续扩大。
  • 基建投资从8.9%回落至-3.6%，制造业投资连续三个月负增长。
  • 房地产投资降幅扩大至-19.2%，为近两年最低。

• 消费与信贷：

  • 社零当月同比仅0.6%，消费修复动能偏弱。
  • 人民币贷款当月增量-3400亿元，居民与企业信贷需求疲弱。
  • 8月财政贴息政策加码，对内需形成边际支撑。

• 利率与资金面：

  • Shibor 1月与1周均处于近两年低位，资金面宽松。
  • 央行适度宽松政策为黄金配置提供支撑。

金银市场策略建议

• 黄金配置建议：

  • 金价处于近两年高位，短期追涨性价比有限。
  • 建议逢急跌分批建仓，配置比例保持5%-15%。

• 白银操作建议：

  • 银价波动更大，适合区间操作，关注60-72美元区间。
  • 保证金占用不超过总资金20%，议息会议前后设好止损。

9月关键事件与数据

• 9月4日：美国8月非农数据，决定加息预期。
• 9月11日：美国8月CPI数据，影响9月加息决策。
• 9月16-17日：美联储议息会议及沃什发布会，明确政策方向。
• 9月18日：日本央行加息可能，触发套息交易平仓。
• 地缘与能源：
  • 霍尔木兹海峡通行量回升，但美伊谈判未破。
  • 9月OPEC+会议、俄乌谈判重启可能影响地缘溢价。

总结

8月贵金属市场因美元信用担忧与财政宽松预期走强，但月末受美联储鹰派表态冲击回调。9月市场博弈未定，需关注非农、CPI等关键数据及日本央行加息可能。黄金配置需求持续，但短期受实际利率与美元压制；白银波动更大，适合区间操作。整体来看，贵金属中长期仍具支撑，短期需警惕加息预期升温带来的压力。