银行业月报：宽货币托底宏观经济，行业估值修复延续-20220124-山西证券-15页_1mb

银行业行业月报总结（20211201-1231）

核心内容

2021年12月及2022年初，银行业在宽货币政策支持下，行业估值出现修复迹象，政策托底经济的背景下，银行板块表现优于其他行业，尤其在2022年1月实现显著上涨。行业整体保持稳增长态势，货币政策宽松推动信贷总量提升，但实体经济融资恢复仍需时间。

主要观点

• 政策支持：年末行业政策集中出台，稳增长仍是主旋律。人民银行及银保监会出台多项政策法规，包括《宏观审慎政策指引（试行）》、《银行保险机构关联交易管理办法》、《理财公司理财产品流动性风险管理办法》等，旨在稳定金融环境。
• 货币政策宽松：宽货币环境下，宏观流动性有所改善，但传导至实体经济仍需时间。12月末人民币存款余额同比增长9.3%，贷款增加1.13万亿元，社融规模持续增长。
• LPR下调：1年期和5年期LPR分别下调至3.70%和4.60%，对银行收益端形成压力，但有助于提升实体经济信贷量和盈利能力。
• 板块估值修复：银行板块在12月涨幅为0.22%，相对沪深300、上证指数、深证成指跌幅收窄；进入2022年1月以来，板块指数累计上涨6.16%，在中信一级行业指数中排名第一。行业当前PB仅为0.66X，处于历史底部，估值修复空间较大。
• 重点银行表现：成都银行、江苏银行、杭州银行、南京银行、宁波银行等城商行表现突出，部分股份行如兴业银行、招商银行、平安银行也具备投资机会。
• 宏观经济环境：制造业PMI回升，工业增加值增速略有改善，但固定资产投资及房地产投资增速仍低于历史平均水平，PPI涨幅回落，显示经济下行压力仍在。

关键信息

一、市场表现

• 行业指数：2021年12月银行指数涨幅为0.22%，在30个一级行业中排名第22；2022年1月银行板块涨幅达6.16%，在中信一级行业中排名第一。
• 个股表现：
  • 涨幅前五：成都银行（7.05%）、紫金银行（6.01%）、兴业银行（5.72%）、重庆银行（3.25%）、宁波银行（2.99%）。
  • 跌幅前五：杭州银行（-6.83%）、平安银行（-5.50%）、常熟银行（-3.64%）、青岛银行（-2.32%）、招商银行（-1.58%）。
• 成交额：招商银行、兴业银行、平安银行、宁波银行、工商银行等银行月度日均成交额居前。

二、行业数据

• 社融数据：12月社融增量2.37万亿元，同比多增6490亿元，环比少增2301亿元；社融存量同比增长10.3%，增速持续回升。
• 贷款结构：居民及企业中长期贷款增速回落，拖累整体贷款增速。票据融资大幅增长，但实体经济融资恢复仍需时间。
• 存款增长：12月新增存款11600亿元，同比多增13693亿元，存款余额同比增长9.3%，M1和M2增速触底回升。
• 市场利率：SHIBOR、同业存单发行利率、质押式回购利率等出现分化，短期利率下行，长期利率上行。

三、宏观经济指标

• PMI：12月PMI为50.30%，高于上月0.2个百分点，大型和中型企业景气度回升，小型企业景气度降至2020年2月以来最低。
• 工业增加值：12月同比增长4.3%，累计同比增长9.6%，增速继续回落。
• 固定资产投资：累计同比4.9%，房地产投资累计同比4.4%，均低于2019年平均水平。
• PPI与CPI：PPI同比上涨10.3%，CPI同比上涨1.5%，两者涨幅均有所回落。

四、行业要闻

• 《成渝共建西部金融中心规划》发布，推动金融改革开放。
• 《金融科技发展规划（2022-2025年）》发布，明确金融科技发展指导意见。
• 实施两项直达工具接续转换，支持小微企业融资。
• 《动产和权利担保统一登记办法》发布，优化营商环境。
• 《银行保险机构关联交易管理办法》、《金融租赁公司项目公司管理办法》等政策陆续出台，加强监管。

五、上市公司公告

• 浙商银行：董事长沈仁康辞职，行长张荣森增持公司股份。
• 兴业银行：发布可转换公司债券上市公告书。
• 浦发银行：全资子公司浦银理财获准开业。
• 上海银行：泰州分行获准筹建。
• 苏农银行：董事、副行长与监事辞职。
• 紫金银行：发布稳定股价方案公告。
• 贵阳银行：股东股份质押。
• 瑞丰银行：副行长辞职，转任监事会职工监事。
• 郑州银行：变更经营范围并修订公司章程。
• 厦门银行：获准发行绿色金融债券。

六、风险提示

• 经济下行压力：经济增速放缓，可能影响银行资产质量。
• 资产质量恶化：部分银行可能面临不良贷款上升风险。
• 疫情反复：可能对银行经营产生负面影响。

投资建议

• 维持看好：政策托底经济，行业景气度预期改善，银行板块估值有望延续修复。
• 重点推荐：成都银行、江苏银行、杭州银行、南京银行、宁波银行等城商行，以及兴业银行、招商银行、平安银行等股份行。
• 投资评级：看好行业整体表现，建议关注相关银行的投资机会。

投资评级说明

• 股票投资评级：买入（相对强于市场20%以上）、增持（相对强于市场5%-20%）、中性（-5%~+5%）、减持（弱于市场5%以下）。
• 行业投资评级：看好（行业超越市场整体表现）、中性（与市场基本持平）、看淡（弱于市场表现）。

免责声明

本报告基于公开信息，不保证其准确性和完整性，仅作为参考，不构成投资建议。投资者应谨慎决策，注意风险。