20220124-申港证券-银行行业研究周报_宽松政策助力银行估值提升_12页_1mb

投资摘要总结

核心内容

2022年1月20日，中国人民银行宣布下调LPR，其中1年期LPR下调10个基点至3.70%，5年期以上LPR下调5个基点至4.60%。此次降息符合市场预期，是政策提前发力的表现，有助于银行经营环境的改善，推动银行业绩增长。

主要观点

• 政策提前发力：央行在2021年12月降准0.5个百分点，2022年1月引导LPR下调，显示政策前置，为后续稳增长提供空间。
• 降息幅度符合预期：历史数据显示，LPR下调幅度与MLF下调幅度基本一致，5年期LPR下调幅度为MLF的一半，此次调整延续了这一模式。
• 对银行经营的利好：降息有助于银行贷款需求恢复，资产质量改善，拨备释放利润空间，预计2022年银行业绩将维持高增长。
• 净息差影响有限：由于银行负债端成本已通过多项政策降低，LPR下调对净息差影响不大。
• 贷款投放预期增强：宽信用政策支持下，贷款需求恢复，银行营收端增速加快。
• 资产质量改善：降息减轻企业债务负担，改善其经营环境，有助于银行资产质量提升。

关键信息

• LPR调整：1年期LPR下调10个基点至3.70%，5年期以上LPR下调5个基点至4.60%。
• 银行板块表现：本周银行板块上涨4.26%，跑赢沪深300指数3.15个百分点，涨幅居中信一级行业前列。
• 上市银行业绩快报：截至2022年1月23日，16家上市银行2021年营收增速为11.2%，净利润增速为21.7%，不良贷款率降至1.06%，拨备覆盖率提升至312%。
• 投资建议：建议关注经营稳健且2021年业绩表现优异的银行，如兴业银行、招商银行、平安银行、宁波银行、江苏银行、常熟银行、张家港行等。
• 估值情况：银行板块整体PB为0.66，处于低位，招商银行、宁波银行估值相对较高。
• 北向资金流向：本周北向资金净流入银行板块19.64亿元，农业银行、平安银行、招商银行获最多净买入。

风险提示

• 政策风险：政策变化可能影响银行经营环境。
• 宏观经济复苏不及预期：若经济复苏缓慢，可能影响银行资产质量。
• 全球新冠疫情持续恶化风险：疫情对经济和金融市场的冲击可能持续。

行业评级

• 行业评级：增持（预期6个月内相对强于沪深300指数收益率5%以上）。
• 公司评级体系：买入、增持、中性、减持，具体取决于公司表现。

数据追踪

• 宏观数据：GDP同比增速、M2/M1/M0同比数据、社融规模及结构等均显示经济环境逐步改善。
• 资金价格：央行通过MLF和逆回购操作释放流动性，资金价格整体下降，有助于降低银行负债成本。

总结

本次LPR下调是政策宽松背景下对银行行业的重要支持，有助于改善银行的净息差、贷款投放及资产质量。银行板块表现强劲，估值处于低位，投资价值凸显。建议关注业绩表现优异的银行，同时需警惕政策、宏观经济及疫情带来的潜在风险。