20261012-铜冠金源期货-铝产业链月报_宏观逆风_铝价震荡重心下移_25页_4mb

铝行业市场分析总结（2026年10月12日）

核心内容概览

一、宏观环境

10月铝价震荡重心下移，受宏观逆风影响较大。海外与国内宏观环境均呈现压制性特征。

• 海外宏观：美国9月非农数据疲软，就业市场降温，但消费仍具韧性。美联储9月加息25BP，市场对10月加息预期大幅下降，12月加息仍存。美债收益率攀升，美元指数走强，对有色金属估值形成压制。欧债方面，法国债务/GDP比高，法德利差走阔，全球无风险利率抬升，进一步强化美元压制。
• 国内宏观：国内经济呈现“生产有韧性、内需偏弱、外需强劲”的分化格局。政策层面，LPR连续15个月不变，新增专项债加速投放，财政政策继续托底。出口数据强劲，但进口受限，内外需分化持续。

二、氧化铝市场分析

1. 供应情况

• 10月国内氧化铝供应压力较大，广西200万吨新产能将提产，防城港、广西临港及北海东方希望等项目也有部分产能释放。
• 山西赤泥库问题解决后恢复满产，叠加进口矿石价格稳定，成本支撑较强，限制价格下行空间。

2. 库存与现货

• 9月底交易所库存23.2万吨，较8月底减少1万吨。
• 现货价格在-40元至+40元之间震荡，整体维持低位。

3. 成本利润

• 8月氧化铝行业含税完全成本平均值为2767.16元/吨，环比上涨0.9%，同比下降5.57%。
• 进口矿石价格高位持稳，国产矿供应偏紧，成本支撑较强。

三、电解铝市场分析

1. 供应情况

• 8月国内电解铝产量387.72万吨，同比增长3.64%，环比微增。
• 海外电解铝产量继续缓慢修复，但难以扭转年内供应缺口。

2. 库存与现货

• 9月铝锭现货库存67.4万吨，较8月底减少16.3万吨。
• LME库存降至历史新低，国内仓单库存小幅减少。

3. 成本利润

• 9月中国电解铝理论平均完全成本15779元/吨，较上月增加13.5元/吨。
• 理论利润8506元/吨，环比增加420元/吨。

四、铸造铝市场分析

1. 废铝供应

• 9月废铝供应偏紧，合规带票货源结构性短缺，价格高位维持。
• 海外废铝价格高位倒挂，进口补充通道进一步收窄。

2. 供应与需求

• 国内再生铝合金锭产量55万吨，环比增加8%，同比减少9.8%。
• 铸造铝需求端旺季成色一般，汽车、摩托车行业以刚需补库为主，主动追高意愿不足。

3. 现货与库存

• 9月底ADC12现货价格24500元/吨，较8月底上涨450元/吨。
• 铸造铝社会库存累库速度放缓，月末转为去库。

五、消费分析

1. 铝加工

• 9月铝加工开工率修复，但板块分化明显。
• 原生铝合金旺季排产意愿增强，再生铝合金需求有所改善。
• 铝箔板块受益于电池箔需求，铝线缆保持较高开工率，但新订单预期偏弱。

2. 国内终端消费

• 房地产：8月竣工面积同比下降28.5%，但城市更新项目有望释放铝消费。
• 汽车：汽车产销同比小幅下降，新能源车渗透率60.6%，出口增长显著。
• 电力：电网投资持续拉动铝消费，特高压、配电改造及储能建设支撑需求。
• 光伏：光伏装机量同比大幅下滑，但部分项目进入交付阶段，存在边际修复可能。

六、行情展望

• 氧化铝：10月供应压力仍较大，价格预计偏弱低位震荡，反弹需高成本地区产能大规模减产。
• 电解铝：国内供应刚性，海外产量回升但缺口难填，消费端旺季成色温和，价格震荡区间下移，关注23000元/吨支撑。
• 铸造铝：供应弹性有限，需求改善有限，价格维持区间震荡。

关键风险点

• 美联储加息预期升级
• 中东冲突超预期缓解
• 几内亚矿石政策出台

主要观点与策略

• 氧化铝：成本支撑较好，但供应过剩格局强化，价格偏弱震荡。
• 电解铝：基本面支撑有余，但宏观逆风压制，价格震荡下移。
• 铸造铝：成本端支撑较强，但供需矛盾不大，价格维持震荡。

机构信息

• 投资咨询业务资格：沪证监许可【2015】84号
• 投资顾问：
  • 李婷：从业资格号F0297587，投资咨询号Z0011509
  • 黄蕾：从业资格号F0307990，投资咨询号Z0011692
  • 高慧：从业资格号F03099478，投资咨询号Z0017785
  • 王工建：从业资格号F3084165，投资咨询号Z0016301
  • 赵凯熙：从业资格号F031122984，投资咨询号Z00210404
  • 何天：从业资格号F03120615，投资咨询号Z0022965
  • 赵奕：从业资格证号F03153902，投资咨询号Z0023788

联系方式

• 全国统一客服电话：400-700-0188
• 总部：上海市浦东新区源深路273号，电话：021-68559999，传真：021-68550055
• 上海营业部：上海市虹口区逸仙路158号306室，电话：021-68400688
• 深圳分公司：深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室，电话：0755-82874655
• 江苏分公司：江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B1栋9楼910、911室，电话：025-57910813
• 铜陵营业部：安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室，电话：0562-5819717
• 芜湖营业部：安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室，电话：0553-5111762
• 郑州营业部：河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室，电话：0371-65613449
• 大连营业部：辽宁省大连市河口区会展路129号期货大厦2506B，电话：0411-84803386
• 杭州营业部：浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室，电话：0571-89700168
• 合肥营业部：安徽省合肥市经济技术开发区宿松路3333号皖投万科产融中心写字楼G1栋1203，电话：0551-66020723

免责声明

本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。