20261012-弘业期货-铅月报_沪铅宽幅震荡_重心下移_15页_2mb

铅月报总结（2026年10月12日）

核心内容概览

本报告分析了2026年10月沪铅市场的走势及影响因素，重点围绕供需关系、加工费变化、库存情况以及未来行情展望展开。整体来看，铅市场呈现供需博弈格局，价格在震荡中偏弱运行。

主要观点

1. 供需格局

• 月度供需过剩明显：2026年1-6月全球精炼铅产量同比小幅增长，消费量基本持平，导致供需累积过剩。
• 全球铅矿供应边际修复：6月全球铅矿产量环比增长，但同比下降，主要恢复地区为墨西哥和葡萄牙，但不足以抵消主要减产国的影响。
• 国内铅精矿进口量回升但增量有限：8月进口量环比下降，9月回升但增幅不大，进口窗口尚未完全打开。

2. 供应端分析

• 原生铅供应修复有限：8月原生铅产量环比下降，主要因检修范围扩大，9月检修产线逐步复产，但西北新增检修和部分产线未复工限制供应增长。
• 再生铅供应有望阶段性修复：9月再生铅产量环比上升，10月预计继续增加，但部分炼厂复产节奏不明确，存在不确定性。

3. 需求端分析

• “金九”旺季效应边际减弱：8月铅蓄电池开工率环比上升，但主要由季节性备货拉动，终端需求未明显改善。
• 下游备货放缓，终端订单不足：蓄电池企业节前补库完成，终端经销商去库缓慢，新订单跟进不足，逢低采购难以形成持续刚需。
• 出口市场受锂电冲击：出口量环比小幅回升，但同比仍低于近年水平，主要受东南亚、南亚两轮车替换及海外备用电源订单支撑，长期增长空间受限。

4. 库存与价格

• LME铅库存仍处高位：9月库存环比下降，但绝对值仍高于往年同期，对价格支撑有限。
• 国内铅社会库存震荡回落：9月库存下降至4.81万吨，处于相对低位，但供应修复预期增强，库存去化速度放缓。
• 现货升贴水偏强运行：国内现货升水持续，反映市场流通货源偏紧，贸易商惜售情绪升温。

关键信息

供应方面

• 原生铅：湖南、云南、华中、华北多数检修产线复产，但西北新增检修，河南、内蒙古部分产线尚未复工，供应修复有限。
• 再生铅：9月产量环比上升15.56%，10月预计继续增加，但部分炼厂复产节奏不明朗，存在不确定性。
• 进口：铅锭、粗铅持续进口，但进口窗口尚未完全打开，市场以长单为主导。

需求方面

• 蓄电池需求：8月综合开工率回升至70.37%，但主要为季节性备货拉动，终端需求疲软。
• 出口需求：8月出口量环比小幅上升，但同比仍低于近年水平，海外市场需求复苏有限。
• 终端订单：新增订单以刚需散单为主，大额补货意愿不足，节后需求持续性存疑。

价格与市场趋势

• 沪铅走势：9月高位震荡，10月预计宽幅震荡、重心偏弱。
• 加工费承压：10月国内铅精矿加工费-100-100元/吨，进口加工费-205--175美元/干吨，市场供应紧张。
• 库存影响：国内库存处于相对低位，对价格形成支撑，但若供应持续修复，库存可能由去库转为累库。

行情展望

10月沪铅市场预计将维持宽幅震荡走势，价格重心偏弱。主要影响因素包括：

• 原生铅复产进度及再生铅开工率变化
• 废电瓶回收成本及铅精矿供应紧张
• 进口盈亏情况及社会库存变动
• 海外铅库存过剩与国内去库动力不足

若国内库存再度累积，铅价存在下探前期低点的风险。后续需重点关注：

• 原生铅复产进度
• 再生铅开工率及产量变化
• 海外铅矿供应恢复情况
• 废电瓶回收及铅价波动对电池采购的影响

结论

铅市场短期内处于供需博弈状态，价格承压震荡。中长期来看，铅蓄电池行业步入存量替换周期，新增需求有限，铅价走势将更多依赖于供应端的修复进度及海外市场需求的变化。

附录：图表目录

• 图 1：沪铅主力日 K 线走势
• 图 2：全球精铅供需平衡
• 图 3：全球铅精矿产量
• 图 4：2021-2026 年全球铅精矿产量
• 图 5：国内铅精矿进口量
• 图 6：国内外铅矿加工费
• 图 7：2022-2026 年国内原生铅产量
• 图 8：2022-2026 年国内再生铅产量
• 图 9：2022-2026 年铅蓄电池开工率
• 图 10：铅蓄电池分类别开工率
• 图 11：铅蓄电池出口量
• 图 12：LME 铅库存
• 图 13：LME 铅现货升贴水
• 图 14：上期所铅库存
• 图 15：国内铅社会库存
• 图 16：铅现货基差