20240413-华创证券-密尔克卫-603713.SH-2023年报及2024年一季报点评_2023归母净利润同比-29_至4.3亿_2024Q1归母净利同比41_至1.5亿_看好危化物流发展_6页_841kb

密尔克卫（603713）2023年报及2024年一季报点评总结

核心财务数据

• 2023年整体业绩： 归母净利润43亿，同比下滑29%；营收975亿，同比下滑15.7%。
• 2024年一季度业绩： 归母净利润15亿，同比增长41%；营收29亿，同比增长23%。
• 季度表现： 2023Q4归母净利润同比下滑78%，2024Q1业绩显著改善。

分业务表现

1. 综合物流部：

   • MGF全球货代：营收222亿（-41%），毛利率12%，同比提升。
   • MRW区域仓配：营收7亿（-4%），毛利率48%，同比提升。
   • MRT区域内贸：营收185亿（+7%），毛利率8%，同比下降。

2. 化工品交易部： 营收432亿（-1%），毛利率6%，同比显著上升。

关键指标变化

• 毛利率： 2023年综合毛利率11.8%，同比提升；2024Q1为11.6%，环比略有下降。
• 费用控制： 2023Q4三费比率87%，同比上升；经营活动现金流2024Q1同比下降显著。

股权激励与目标

• 2024年股权激励计划占总股本22%，考核要求2024-27年净利润年复合增长率125%目标。
• 目标价71.8元，较当前价56.66元有27%上行空间。

未来展望与核心优势

1. 丰富客户资源：服务超过8000家国内外化工企业。
2. 数字化转型与全球化布局：覆盖欧美亚多国，不断扩大仓储配送和末端交付能力。

投资建议

• 华创证券维持“推荐”评级，2024年目标市值118亿，对应71.8元目标价。
• 盈利预测：2024/2025年归母净利润59/69.5亿，同比增速36%/178%。

风险提示

• 化工品需求不及预期、业务拓展不及预期、安全经营风险等。

以上为密尔克卫年度报告及一季报核心内容摘要。