20160418-兴业证券-农业周报：3月能繁母猪存栏企稳_19页_1mb

农业周报总结：3月能繁母猪存栏企稳

核心内容概述

本报告聚焦2016年3月农业行业动态，涵盖行业行情、畜禽价格、粮食价格、油脂价格、农产品供需数据及投资建议。报告指出，农业板块整体涨幅较小，但部分细分领域如饲料、种子和水产板块表现较好。同时，对重点公司进行了估值分析和盈利预测，提出了相应的投资建议。

主要观点

1. 行业行情

• 农业板块涨幅较小：本周沪深300指数环比上涨2.71%，而农业板块仅上涨2.2%，在28个子行业中排名第27。
• 养殖板块表现较弱：母猪存栏企稳及猪价滞涨的情况下，生猪养殖板块普遍回调，白鸡板块也因缺乏价格催化剂表现较弱。
• 饲料板块回调：饲料板块前期表现较好，但本周除金新农外均明显回调。
• 种子和水产板块回暖：种子和水产板块在市场积极情绪带动下随大盘普涨。

2. 畜禽价格

• 猪价再走高：4月16日外三元生猪价格为20.18元/千克，环比上涨0.19元/kg，突破前期稳定平台，预计三季度将成为年内高点。
• 鸡价企稳，苗价反弹：毛鸡价格4.02元/500克，上涨0.17元/500克；鸡苗价格3.1元/羽，上涨0.5元/羽。虽然鸡苗供给有所增加，但因引种空缺持续，产能缺口难以弥补，景气度仍会上行。

3. 粮食价格

• 玉米价格继续下跌：国内玉米价格环比下跌0.52%，年同比下跌17.24%。CBOT玉米价格震荡，但整体表现较弱。
• 小麦价格企稳：国内小麦价格环比上涨0.41%，年同比下跌3.17%；CBOT小麦价格震荡下行。
• 大米价格平稳：国内和泰国大米价格均保持平稳，但泰国大米月环比下跌10.93%。

4. 油脂价格

• 大豆价格小幅下行：国内大豆价格环比持平，但国际大豆价格小幅回升。
• 豆粕价格回升：豆粕价格环比上涨3.38%，年同比下跌10.61%。
• 豆油和菜油企稳回升：豆油和菜油价格均企稳回升。
• 棕榈油价格波动：棕榈油价格先拉升后小幅回落，成本价也呈现类似趋势。
• 压榨利润改善：压榨行业利润有所改善，但整体仍处于亏损状态。

5. 其他农产品价格

• 白糖价格高位震荡：国内白糖价格环比持平，全球白糖价格环比上涨9.47%，但年同比上涨3.67%。
• 棉花价格下跌：国内棉花价格环比下跌1.85%，全球棉花价格下跌3.16%，但棉花进口价小幅上涨。
• 橡胶价格反弹：国际橡胶价格反弹，但国内橡胶价格下跌。
• 果汁果酱价格下滑：番茄酱价格下跌5.65%，苹果汁价格小幅上涨。

6. 存栏和饲料数据

• 能繁母猪存栏企稳：3月份能繁母猪存栏环比持平，较去年同期减少6.3%，较前期高点下降26%。
• 生猪存栏缓慢回升：生猪存栏环比增加0.9%，但较去年同期减少4%。
• 补栏意愿强：由于猪价上涨和玉米价格下跌，养猪效益提升，养户补栏意愿增强，流动性良好。

7. USDA月度报告

• 全球玉米和小麦产量上调：USDA上调全球玉米和小麦产量，下调大豆、大米和棉花产量。
• 库销比变化：玉米和小麦库销比上升，而大米和棉花库销比下降，大豆库销比与上月持平。
• 棉花供需改善：棉花供需结构改善，短期支撑价格，但产量可能反弹。

关键信息

重点公司盈利预测与估值

投资建议

• 二季度建议逢低布局：市场风险偏好较高，农业板块热度减退，建议关注白鸡龙头圣农发展、弹性标的益生股份、民和股份和仙坛股份。
• 三季度关注猪价高点：预计三季度为本轮周期猪价高点，建议关注温氏股份、牧原股份、正邦科技和天邦股份。
• 饲料板块关注：能繁母猪数据利好后周期饲料板块，建议关注海大集团和金新农。
• 玉米价格弹性不足：市场对玉米价格下跌弹性认识不足，建议关注玉米深加工企业如保龄宝、量子高科，以及添加剂和味精企业如金河生物、溢多利、梅花生物和阜丰集团。

风险提示

• 疫病因素：疫病可能对养殖业造成重大影响。
• 价格波动大：农产品价格波动较大，需谨慎把握市场节奏。

估值情况

• 农业板块市盈率（TTM）：46.35倍，环比上涨0.91倍，相对沪深300市盈率3.97倍。
• 农业板块市净率（TTM）：5.39倍，相对沪深300市净率3.57倍。

图表摘要

• 图1、图2：农业板块及子行业排序。
• 图3、图4、图5：农业板块估值、猪粮比、猪价企稳。
• 图6、图7、图8、图9、图10、图11、图12、图13：畜禽价格、玉米价格、小麦价格、大米价格。
• 图14、图15、图16、图17、图18、图19、图20、图21、图22：大豆价格、豆粕价格、油脂价格。
• 图23、图24、图25、图26、图27、图28、图29、图30、图31、图32、图33：白糖、棉花、橡胶、果汁果酱、水产价格及供需变化。
• 图42、图43：USDA全球和中国农产品库销比趋势变化。

结论

3月农业行业整体表现较为平淡，但部分细分领域如饲料、种子和水产板块表现较好。猪价持续走高，预计三季度将成为年内高点，建议投资者关注相关公司。同时，需注意市场对玉米价格下跌的弹性认知不足，以及疫病和价格波动等风险因素。