20240902-东吴证券-千禾味业-603027.SH-2024年中报业绩点评_主动调整致短期承压_期待后续改善_3页_734kb

千禾味业中报业绩分析总结

根据东吴证券发布的千禾味业（603027）2024年中报点评报告，现对业绩情况进行以下分析总结：

◼ 2024年上半年公司实现营业收入1589亿元，同比增长37.8%；归母净利润251亿元，同比下降23.8%；扣非净利润246亿元，同比下降37.3%。其中二季度单季营收同比下降25.3%，归母净利润同比下滑141.6%，盈利能力短期承压。

◼ 成本压力与市场竞争导致毛利率同比下降2.3个百分点。特别是低毛利产品占比提升，叠加费用投放增加，进一步拉低盈利水平。2024年Q2毛利率同比下降23个百分点，表明价格竞争加剧对利润率的影响显著。

◼ 尽管调味品主营业务承压，但公司实现积极调整：1）强化零添加产品战略，东部、中部收入下滑系渠道控货优化所致；2）西部区域表现优异；3）经销商总量增长明显，渠道结构优化持续推进。

◼ 产品结构升级与市场拓展仍在进行中，新品上市可能逐步缓解短期压力。截至6月已推出1525浓香酱油、松茸素蚝油等新品，通过高价产品提升品牌调性，同时注重平价产品拓展市场。

◼ 投资机构维持“增持”评级。下调2024-2026年收入预测至343亿、383亿、423亿三级，净利润预测下调至56亿、64亿、70亿三级，维持24-26年PE分别为25倍、22倍、20倍。

◼ 需关注的风险包括：原材料价格波动、同质化竞争白热化、消费复苏不及预期等。

◼ 财务预测显示净利率维持在合理区间，应收账款与存货周转质量良好，ROE指标保持稳定但略有下滑。

◼ 公司正通过产品创新、渠道结构调整应对短期压力，长期发展仍需观寢单品放量与渠道协同效应的改善周期。