农林牧渔行业投资策略月报：11月板块跑输8.08个百分点，关注猪价节前再冲高-20191201-广发证券-19页_929kb

报告摘要

农林牧渔行业总结

核心内容

11月农林牧渔板块整体表现不佳，下跌9.57个百分点，跑输沪深300指数8.08个百分点。各子板块表现差异显著，其中饲料、畜禽养殖、动物保健跌幅较大，分别为-10.82%、-11.69%、-13.19%；农业综合、林业、种植业跌幅较小，分别为-0.78%、-1.39%、-0.82%。板块整体受到猪价小幅回调影响，养殖链股价出现调整。

主要观点

猪价上涨：11月全国生猪均价为36.23元/公斤，环比上涨4.53%，同比上涨172.7%。自繁自养利润为2614元/头，环比上升130元/头，同比上升2503元/头。
存栏变化：10月生猪存栏量19,075万头，环比减少0.6%，同比减少41%；能繁母猪存栏量1,924万头，环比增加0.6%，同比减少37.8%。母猪存栏同比下滑明显，但环比回升，显示养殖业供给断档。
屠宰量下降：10月定点企业生猪屠宰量为1,053万头，环比减少14.6%，同比减少46%，反映市场供应减少。
进口情况：1-9月猪肉进口量约132.57万吨，同比增长44%；1-10月食糖进口量约284万吨，同比增长22.9%。
饲料与疫苗：饲料行业有望迎来整体景气度持续向好，建议关注行业龙头。疫苗方面，建议关注临床实验开启及政府批文分配情况。
白羽鸡价格：11月白羽毛鸡价格小幅下降，烟台价格约5.00元/斤，环比下跌16.5%，但鸡苗价格环比上涨21.7%，显示养殖需求依然旺盛。
大宗商品：玉米价格小幅回升，豆粕价格小幅下跌，养殖业原材料成本压力不大。11月玉米现货价1930元/吨，环比上涨0.59%，豆粕现货价3062.29元/吨，环比下跌4.41%。
白糖与天然橡胶：白糖价格环比上涨2.7%，天然橡胶价格环比下滑1.1%。10月白糖进口量45万吨，同比增长32.4%。1-10月天然橡胶进口量199万吨，同比减少2.5%。
水产品：11月海参价格环比下跌11.4%，草鱼价格环比下跌4.6%，显示水产品市场有所疲软。