20250908-银河期货-港口库存持续创新高_甲醇偏弱态势_31页_3mb

港口库存持续创新高，甲醇偏弱态势总结

核心观点及交易策略

核心观点

• 原料煤供应恢复：鄂尔多斯及榆林地区煤矿开工率回升，日均产量接近400万吨，坑口价延续下跌。
• 甲醇供应宽松：国内甲醇开工率维持高位，西北主流企业竞拍价格坚挺，煤制甲醇利润稳定在660元/吨附近。
• 进口恢复：9月进口预期调高至140万吨，伊朗已装船24万吨，美金商积极出货，港口累库加速。
• 下游需求疲软：传统下游进入淡季，开工率回落，但MTO装置开工率回升，部分企业负荷上调。
• 库存压力：港口库存持续增加，截至9月3日达142.77万吨，华东累库为主，基差弱稳。
• 市场态势：甲醇整体偏弱，建议逢高做空，不追空，套利策略暂观望。

交易策略

• 单边策略：高空，不追空
• 套利策略：观望
• 场外策略：卖看涨

周度数据追踪

供应端

• 国内整体开工率：74.21%，较上周提升2.02个百分点，较去年同期提升1.45个百分点。
• 西北开工率：82.60%，较上周提升2.06个百分点，较去年同期下降0.81个百分点。
• 非一体化开工率：69.64%，较上周提升2.47个百分点。

国际供应

• 国际产量：1090107吨，较上周增加3000吨。
• 产能利用率：74.73%，较上周提升0.21个百分点。

进口情况

• 港口样本到港量：46.72万吨，其中外轮到港44.99万吨（显性36.49万吨，非显性8.50万吨）。
• 内贸船补充量：1.74万吨，江苏0.84万吨，广东0.3万吨，厦门0.6万吨。

需求端

• MTO开工率：江浙地区周均产能利用率64.38%，较上周上涨2.17个百分点。
• 传统下游：
  • 二甲醚产能利用率4.83%，环比下降19.10%。
  • 醋酸产能利用率84.24%，部分装置恢复运行。
  • 甲醛开工率37.73%，部分装置停车检修。

库存情况

• 企业库存：34.11万吨，较上期增加0.77万吨。
• 样本企业订单待发：24.13万吨，较上期增加4.43万吨。
• 港口库存：142.77万吨，较上期增加12.84万吨，华东累库11.33万吨，华南累库1.51万吨。

价格与利润分析

现货价格

• 太仓：2250元/吨（-40）
• 北线：2050元/吨（-10）

价差

• 港口-北线价差：190元/吨
• 港口-鲁北价差：-50元/吨

利润

• 煤制甲醇利润：内蒙及陕北地区约660元/吨。
• MTO利润：亏损收窄。
• MTO单体利润：维持稳定。
• MTO精细化利润：维持稳定。
• 传统下游利润：整体偏弱，二甲醚和甲醛利润下滑。

市场影响因素

• 煤炭需求减弱：导致煤价下跌，但对甲醇价格影响有限。
• 进口恢复：伊朗装置基本重启，进口量增加，港口累库加速。
• 国内供应宽松：开工率提升，库存压力增大，期货市场承压。
• 下游需求分化：MTO装置开工率回升，传统下游进入淡季，需求疲软。

结论

甲醇市场在供应端恢复和进口增加的背景下，港口库存持续攀升，现货价格承压，整体偏弱。尽管煤制甲醇利润维持高位，但需求端疲软，导致整体市场承压。建议投资者采取高空策略，不追空，套利策略保持观望。市场波动较大，需谨慎操作，关注下游需求变化和库存走势。