20180702-申万宏源-电新行业2018年重点公司半年报前瞻_新能源发电增速放缓_新能源汽车看好龙头表现_13页_704kb

报告摘要

2018年电新行业半年报前瞻总结

核心内容

2018年电新行业整体预计同比增长 5.8%，其中新能源发电板块增速最大，达到 32%，而新能源汽车板块则出现下滑，同比减少 18.2%。整体来看，各细分板块景气度环比有所下降，但部分板块如风电和仪器仪表表现相对积极。

主要观点

1. 新能源发电板块

增长显著：2018H1新能源发电板块净利润预计为 94.65亿元，同比增长 32%。
风电景气度回升：风电板块净利润预计同比增长 13.7%，景气度有所提升。
光伏增速放缓：光伏板块净利润预计同比增长 43.8%，但增速由一季度的 173.7% 明显下滑，主要受补贴政策影响。

2. 新能源汽车板块

净利润下滑：2018H1新能源汽车板块净利润预计为 67.64亿元，同比减少 18.2%。
电池拖累业绩：电池板块净利润同比下滑 37.1%，主要受比亚迪业绩下滑及宁德时代高基数效应影响。

3. 电力设备板块

整体增长：2018H1电力设备板块净利润预计为 117.32亿元，同比增长 6.74%。
仪器仪表增速转正：仪器仪表板块净利润增速由负转正，预示采购底部已出现。
特高压贡献减小：2018年特高压交付减少，影响整体增长。

4. 行业趋势

光伏政策影响：2018H2光伏行业景气度预计持续低迷。
风电景气度回升：Q3风电业绩增速有望继续提升。
新能源汽车备货周期：随着6.11补贴换挡，新能源汽车领域进入备货景气周期，预计中游企业出货量增速提升。

关键信息

行业整体表现

电新行业重点公司2018H1总体净利润预计为 279.61亿元，较2017年同期增长 5.8%。
电力设备板块重点公司51家，2018H1总体净利润预计为 117.32亿元，同比增长 6.74%。

板块具体表现

新能源发电：重点公司36家，2018H1总体净利润预计为 94.65亿元，同比增长 32%。
风电：重点公司10家，2018H1总体净利润预计为 2525.15亿元，同比增长 13.7%。
光伏：重点公司10家，2018H1总体净利润预计为 6094.58亿元，同比增长 43.8%。
新能源汽车：重点公司41家，2018H1总体净利润预计为 67.64亿元，同比减少 18.2%。
电池：重点公司10家，2018H1总体净利润预计为 2947.14亿元，同比减少 37.1%。

投资建议

风电：推荐核心资产 金风科技。
新能源汽车：推荐 宁德时代（动力电池龙头）以及受益于三元高镍化的 杉杉股份、当升科技。
其他领域：推荐 卧龙电气（海外整机厂供应链核心标的）。

公司盈利预测（部分）

高低压设备

特变电工：2018H1预计净利润 0.79亿元，同比增长 13.7%。
中国西电：2018H1预计净利润 0.09亿元，同比增长 37.1%。
平高电气：2018H1预计净利润 1.03亿元，同比增长 10.8%。

新能源发电

金风科技：2018H1预计净利润 1.06亿元，同比增长 11.9%。
湘电股份：2018H1预计净利润 0.66亿元，同比增长 10.9%。
天顺风能：2018H1预计净利润 0.38亿元，同比增长 11.3%。

光伏

东方能源：2018H1预计净利润 0.31亿元，同比增长 6.2%。
东方日升：2018H1预计净利润 0.93亿元，同比增长 11.7%。
协鑫集成：2018H1预计净利润 0.03亿元，同比增长 156.0%。

核电

隆基股份：2018H1预计净利润 0.86亿元，同比增长 9.5%。
晶盛机电：2018H1预计净利润 0.54亿元，同比增长 44.3%。
通威股份：2018H1预计净利润 0.60亿元，同比增长 11.5%。

总结

2018年电新行业整体增长放缓，新能源发电板块表现强劲，而新能源汽车板块受电池拖累表现不佳。光伏行业受补贴政策影响较大，景气度预计持续低迷。风电板块景气度有所回升，Q3业绩增速有望继续提升。投资建议聚焦于风电龙头 金风科技、新能源汽车龙头 宁德时代，以及受益于三元高镍化的 杉杉股份、当升科技，以及海外整机厂供应链核心标的 卧龙电气。

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